京新药业：收购益和堂 开拓中药新领域

近日，公司公告浙江天堂硅谷元金创业投资合伙企业与广东益和堂制药有限公司(以下简称益和堂)原股东方乐尧、刘健签订《关于广东益和堂制药有限公司全部股权之收购协议》，天堂金元以1.2 亿元收购益和堂100%股权。
点评：
依托天堂元金的外延式并购战略清晰。天堂元金为浙江京新控股有限公司与浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司(以下简称天堂硅谷)的全资子公司恒通创投共同设立的合伙企业，其中京新控股投资占比10%，恒通创投投资比例为5%，其余85%的出资由天堂硅谷负责对外募集。天堂元金是公司专业从事股权投资、产业并购等业务的投资平台，是公司实现外延式增长的重要运营平台，即在并购标的实现一定销售规模前，由天堂硅谷和京新控股共同管理，在经过一段时间培育管理后，再由上市公司进行收购，该模式对公司短期和中长期发展是双赢的选择：一方面并购标的在培育期不会影响上市公司短期业绩，另一方面培育成功的并购标的注入上市公司后对业绩能起到明显的拉动效应。我们认为，虽然对益和堂的收购可能会在未来2-3
年之后才会对京新有明显的业绩贡献，但此次收购标志着公司外延式并购战略的正式开启，未来公司将延续收购的战略，公司的中长期发展愈发值得期待。
益和堂中华老字号企业，收获多个潜力品种。收购标的益和堂2012年实现营业收入5577 万元，净利润40.58 万元，2013 年上半年实现营业收入2660 万元，实现净利润16.74 万元，虽然收购标的利润不高，但资产质地优良，是商务部首批“中华老字号”企业，广东省中药产业20 强企业，拥有沙溪凉茶、润肠宁神膏等10 个国家中药保护品种，而且大部分品种竞争格局良好，其中润肠宁神膏为国家三类新药，中药独家品种，与康复新液、地衣芽孢杆菌都属于消化道用药，进一步丰富了现有产品线；清溪凉茶作为取材道地的上等铁观音茶饮被列入广东释国家非物质文化遗产名录，未来大健康产业的布局也已初显。总体来说，我们认为此次并购益和堂进一步明确了公司未来发展方向，即围绕特色中药独家品种和大健康产业的长期布局，将改变公司目前以化学药仿制药为主的增长模式，形成化学药和中成药两翼齐飞的格局，公司中长期市值的上升空间已经进一步打开。 …… [阅读全文]