公司是体外生化诊断试剂领域的领先企业,产品涵盖肝功、肾功、血脂与脂蛋白、血糖、心肌酶、离子、胰腺、特殊蛋白等九大系列。同时生产生物化学原料。2008-2010年公司业绩增长较快,收入和净利润年复合增长率分别达 34%、44%。2011年上半年实现销售收入 1.13亿,净利润3342万元。
立足生化诊断试剂,发展化学发光诊断产品。生化诊断试剂业务2011年上半年实现收入1亿元,2008-2010年复合增长率达到31%,超过行业平均水平15%,市场份额位列前三。
化学发光免疫诊断试剂是公司未来发展方向。化学发光免疫是目前欧美等发达国家免疫诊断的主流,国内处于发展初期,市场被外企瓜分。公司加大该方向的研发投入,目前已经取得22项产品注册证书, 4项产品正在进行注册审批,我们预计今年7月底前能取得批文。
营销模式以经销为主,直销为辅。公司由50家骨干经销商和200家二级经销商组成的经销队伍覆盖了全国大部分区域。同时,对中国人民解放军总医院等10余家国内知名医院实行直接销售。
募集资金用于扩大产能和提升研发实力:本次募集资金主要用于扩大体外诊断试剂生产、研发中心和参考实验室建设项目,其中分别新增体外生化和免疫诊断试剂产能 9.88万、1800升。
盈利预测:我们预计公司 2011-2013年EPS 分别为0.457元,0.580元、0.700元,同比增长29%、27%、21%。
估值建议:公司在生化诊断试剂领域具有领先的市场地位,且化学发光免疫试剂领域的发展被看好,结合考虑目前行业的平均估值水平,我们认为公司的合理价格区间为10.44元-12.76元,相当于2012年18-22倍的市盈率。
来源：国金证券
