在8月26日举行的全球央行年会上,美联储主席伯南克并未提及市场普遍关注的第三轮量化宽松货币政策(QE3)。但他明确表示,联储还有手段帮助经济增长。
尽管伯南克对QE3保持缄默,但在美国经济疲软,财政刺激穷尽之时,预计联储推出QE3只是时间问题,9月作为推出时点的可能性仍然较大。正如伯南克在讲话中提到的,当前美国经济复苏着实弱于预期。从数据来看,美国商务部恰逢年会召开之际,公布了第二季度美国国内GDP的第二次预估值,将二季度GDP增幅调整为1.0%,低于早前公布的首次预估值1.3%,经济增长较为悲观。虽然美国消费者开支增长略有调高,但0.4%的增长率仍处于较低水平,并明显慢于一季度2.1%的增速。对于消费主导的美国社会来讲,国内消费不旺,失业率居高不下,房地产市场持续低迷,都显示了美国缺少经济增长动力的事实。
基于通胀考虑,联储在决定推出QE3之前,便不断采取温和方法试水刺激效果和市场反应。而在本次论坛上,伯南克也表示将9月会议的日程由原定的一天扩大到两天,对赞成和反对两方面意见进行充分评估。
海外需求放缓至少将从三个方面对中国经济产生影响,即削弱中国出口增长、加大中期输入性通胀压力,并给中国带来严重的储备资产安全问题,因此中国应对欧美债务风险以及海外经济增速回落保持高度警惕。
首先,笔者认为,因为QE3推出的可能性仍然较大,这就需要我们痛定思痛,积极推动人民币国际化进程。
其次,紧缩货币政策面临两难,需要审慎前行。通胀仍是当前宏观调控首要任务,紧缩政策仍需持续。
再有,适时推进财政体制改革。由于紧缩货币政策的实施,银行流动性更加趋紧,出现了中小企业融资难、地方政府融资平台风险等问题。但是,笔者认为,如果相关问题凸显可以倒逼财政体制改革,也并非坏事。
目前看来,至少可以从以下三个方面进行尝试。
第一,地方政府以股市减持方式化解债务危机,可以促进国有资本从部分领域退出,为更多民间资本提供机会。
第二,倒逼财政体制改革加速。当前地方政府债务问题很大程度上是因为地方政府财权与事权不对等。这造成地方政府财政入不敷出,依靠土地出让金作为基础发债,致使还款来源单一,引发信用风险。可以借此机会加速财政体制改革,鼓励欠发达地区推进资源税、发达地区加收不动产税的改革。
第三,促进融资方式多样化,适时鼓励地方政府自主发债。笔者认为,此时也是加快启动地方政府自主发债闸门的绝好时机。另外,促进银行信贷产品创新,扩大中小企业信贷资产证券化,同样可以为中小企业融资提供了一条可供选择的路径,具有积极意义。
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