第二届(2015)中国期货资管精英大会于3月21日-3月22日在深圳举行。上图为圆桌论坛：期权时代的投资新策略新趋势。(图片来源：新浪财经 吴腾飞 摄)

新浪财经讯 由期货资管网主办、深圳市期货同业协会特别支持的“第二届(2015)中国期货资管精英大会”于2015年3月21日-3月22日在深圳举行。新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。

以下为圆桌论坛：期权时代的投资新策略新趋势实录

主持人(叶燕武)：昨天主持期货50人的圆桌，今天面对500人的期权的圆桌，从期货50到期权500，可以想见期权的杠杆比期货至少大10倍以上。上证500ETF期权于2月9日推出，我们的十年期国债期货3月20日推出，下个月4月16号中证500指数期货也即将推出，所以从金融衍生品的角度，我们等到花开了。因为我们今天交流的主题是期权，傅海棠老师是昨天沙龙的总结人，我跟傅老师说明天的期权有什么发言，他说还是留到最后说。所以第一个问题要向国信证券经纪研究所的周琦女士提问。因为我们知道，海外的期权发展已经很长的时间，但是国内的期权市场其实一直在培育，但是直到今年才花开。第一个问题就抛给周女士，2月9号上市之后，我们的上证50ETF期权大概的运行情况还有市场结构是什么样子的？

周琦：好的。非常感谢叶博让我先来抛砖引玉，在各位老师之前来介绍一下现在实际上50ETF期权的运行情况。实际上从50ETF期权的准备时间并不是很长，总共模拟交易时间可能就一年，在它推出上市之后，现在总共经历了25个交易日，总体来说运行是相对比较平稳的，这也是监管机构愿意看到的一个运行情况。现在期权每天的成交量在25000张左右，它的成交金额由于期权一张合约相对来说价值是比较低的，一天大概的成交额是在2000万左右。

大家可能会把这个数据和股指期货的数据相比较，相对来讲它比股指期货的市场反映平淡一些，这里面有几个原因：第一因为期权这个产品相对来说比较复杂，投资者的接受程度也是比较漫长的过程。第二是监管机构在推行的时候也谨慎一些，他在投资者的门槛和限仓、限购的制度上相对来说比较严格，总体来说期权现在运行的情况就是平稳，但是成交来说相对比较清淡一些。

另外一个大家比较关心的问题就是在现在的期权交易市场上大概是谁在参与期权交易，或者谁来玩儿期权，我们是从上交所[微博]在3月6号公布的数据，当时市场上开户数量是5317户，这当中参加交易的帐户是1943户，也就是说，可能60%的帐户处于已经开户但是待交易的状态。在这1943户当中个人投资者占了1800多户，机构投资者只有116户。因为我们作为研究所的分析师，我们经常会跟机构有一些接触，经过我们的不完全统计，机构的客户的参与比例就是保险和公募基金受限于他们的制度和系统搭建问题，他们的参与会相对晚一些。所以这116户当中主要是私募机构的参与，我们也通过营业部和其他和客户接触的机会了解到，这些客户主要在里面做一些组合投资或者套利。

另外我也想提一点，在我们整体交易量中，目前整体70%的交易量是做市商，做市商在期初的期权交易过程中起了非常重要的作用。上周末上交所发布了一个网络发布会，实际上是对限仓限购的制度进行了一些开放，还有保证金的推出，这样也会促进我们场内期权的活跃度。我们觉得未来市场上期权还是相对来讲是比较重要的品种，也会有比较大的发展。

主持人(叶燕武)：刚才我听周总讲的话里面，现在我们期权一推出好像已经是做市商的时代了，把过去还有散户和机构的培育直接免掉了，直接就是机构的时代或者做市的时代。在昨天中午交流，因为我们一直关注期权，大部分人关注的都是场内期权，其实从国内期权的发展来讲，我们的第一只场外期权的设立其实在好几年前就有了。作为我们对场外期权非常熟悉、非常了解的专家，我隆重介绍一下衍生资本的王总，我昨天跟王总开玩笑说现在都流行奔司，你现在好像是私奔，你去年创立公司，而且也是我们的中国证券业协会第一家报备场外期权产品的机构，在周四他们的第一只产品听起来很霸气，您能给我们介绍一下一是国内场外期权的发展情况。还有就是对于您这个比较霸气的产品的大概情况。

王冰：协会的数据统计，场外期权其实累计到2月底它的市场交易名义本金已经达到了4600亿。大家其实不是很在意，但这个数字是非常大的，而且在这里面有1200亿的名义本金是直接做期权的，剩下的是做互换的。那么就是说这个数据是从21家券商里面通过协会把它总结出来的数据，这是一个累计的数据，这个数据也就是去年一年做到现在，目前市场中还有存量的场外期权是1600亿。我们算一下，如果它是以10%左右的名义本金的1/10，它的对手的盘子将近有160亿左右。场外期权是未来中国金融市场中会迅猛发展的一个领域。

第二说一下我们公司的定位，我们定位是专注做金融衍生品市场。然后介绍一下刚刚我们报备的场外期权的产品，是由国信证券托管的，我们给客户设计的是预期收益加上浮动收益，浮动收益运营用了场外期权的交易工具，穿插的再说一下，其实国内最早的第一单场外期权是2007年就有一个个股的场外期权，当时它是通过信托的形式，A方和B方在一个协议里面形成了期权的交易对手情况。我们这款产品是结合了场外期权的一部分。谢谢！

主持人(叶燕武)：非常感谢王总讲得非常专业。大家都知道，我们的期权其实从外围市场的情况来看，我们看到期权其实它的发展分为两个市场，第一是欧美市场，第二是亚太包括台湾、韩国，据说每天上班族都可会下意识的做期权。第三个问题想请教一下言程序总，我最开始听到这个名字在几年前，也是明星什么时候来做期货了。言总的量化投资这几年在股指期货做得非常好，请您跟大家现身说法，我有两个问题：第一是您对期权包括台湾的经验对国内的市场您的看法；第二是您到中国这几年金融衍生品的交易，您觉得有没有出现过水土不服或者我们的市场结构存在比较大的外来的结构进入以后要适应的问题？

言程序：感谢叶总。各位台上的专家还有各位投资人大家下午好，我是言程序。我上周刚关注了王总提到的鲨鱼产品，它一出来我就关系了，我觉得这是一个非常好的创新产品，私募备案了之后有了这样的权限，让更多的衍生型产品或者更多产品可以推陈出新，给投资人更好的选择。第二，我跟周总这边也提到一件事，其实我们可能更关注的因为我们在海外做的是股指跟股票的对冲的时候我们更期待的是股指期权的到来，4月16号中证500、上证50，我们很期待。当期权一开始的时候我们是希望把我们过去在大陆建的42个基金专户产品希望能够做期权，完全被基金公司打回票了，他们说他们没有这样的系统，没办法建构这样的模式。但是我发现上周五的期权创了历史新高，它的涨幅在2.7的时候赚了350%，也就是说越来越多人参与了期权市场，一旦ETF50出来之后，我相信会有非常多的期权，包含股指，包含现在说的商品，至少有1/3都能有期权的机制。

那期权是什么样的概念呢？简单用一个故事分享，甲、乙去追个女生，他身上有六千块钱，甲花了五千块买了一部爱疯，然后用一千块定了一顿大餐，所以当他骑着电瓶车去见女生的时候，女生把爱疯收下来了，但是她说她今晚有事。但是乙用五千租了一台很好的宾利，同时用九百块租了很好的阿玛尼西装开到这个女生的家里，我带着我喜欢的女生到街边吃小吃不要超过一百块钱，当天晚上这个女生就和他一起了。我想说明的是赚钱是硬道理，是不是期权是机构的天下，我认为不是，因为02年的时候台湾就有股指选择权，到现在还有很多包含神话的人物，首先期货选择权是个工具，如果你认清楚风险。所以对我们来看，不是机构的天下进，如果股指期货是期权的天下，那我认为所有获利者都在机构了，不是这个概念。股指期权给我们一个良好的工具，宾利、阿玛尼西装全部都不是实际的，是他租来的，但是他收获了爱情，所以过程不重要。这是一个完善的金融体系，在海外已经十几年了，在大陆市场包括我们从2010年到现在不断地发的产品，它给我们的感觉是在管理大资金的时候波动会越来越少。这是我的见解，谢谢！

主持人(叶燕武)：言总非常幽默。我的理解是期权的交易其实就是对波动率的交易。我在昨天和在座嘉宾交流的时候，我说期权在几年前专门进行过研究，也看过专业的研究报告，当时本来对期权还是比较有期待的，后来看了研究的结论之后，好像有点心凉，一般的投资者习惯买入看涨或者买入看跌，最后的结论是经过对标普500过去几十年的期权运行的结论是等于买彩票，就是你买了一份期权最后发现您的钱确实是打水漂了，主要的原因就是期权的定价问题，因为期权的定价里面有一个很重要的模型定价是根据历史波动率来进行定价，但是我们的实际的期权波动率要远远高于我们的历史波动率，因为我们知道历史是创造的。所以后来我心想，因为我不是一个喜欢买彩票的人，我觉得赚钱是硬道理，但是要赚自己应该赚的钱，所以刚才我们聊了场内的、场外的，还有机构和个人的。那我第四个问题要请教一下新加坡交易所的王总，因为我们知道新交所在金融衍生品方面推出了很多的产品，王总给我们介绍一下？

王子龙：新加坡最成功的是铁矿石掉期的期权，新加坡作为东方和西方的纽带，我们是一个很小的地方，既不是铁矿石的产地，也不是铁矿石需要的地方，可是我们的铁矿石掉期的期权占到了全球100%的市场。从交易所的角度来讲，我们要想推出一个成功的期权，其实需要两个非常关键的因素：第一是需要一个很强大的几家做市商。但是同样的商品橡胶(12975, 445.00, 3.55%)就很难做期权，是因为没有强大的IBD。金融产品的期权是最容易的，因为绝大部分像JP摩根这样的大佬他们可以做任何金融期权的做市商。所以第一个关键从交易所的角度是做市商。

第二个角度因为目前我们铁矿石的交易量每天是4、500万吨，比较好的时候每天800万吨，作为掉期我们的市场份额占到了80%以上，作为期权我们的市场份额是100%。但是如果看这个市场的前景和中国的铁矿石的交易数量比，我们觉得800万吨其实是比较小的一个数字。所以我要谈期权的第二个最关键的因素就是经纪商或者期货公司。在一年半之前，中国金融交易所曾经请我去给他们的50多个期货公司的会员后台做期权风险管理的培训，我不懂现在期权在中国推出以后大家在后台怎样对你们的期权收保证金，但是在亚洲地区大部分期货经纪商面临的问题是在对期权收保证金的时候你根据怎样的标准，因为你的投资者会用很复杂的期权策略，我们讲期权很好，只要你有一个想法，不管是做波动率还是做涨跌、不涨不跌、小涨小跌都可以赚钱，但是你的经纪商怎样给你收保证金来控制风险？当这个产品的交易量不够大的时候没有问题，可是当交易量很大的时候，特别是当客户的策略很复杂的时候他需要更多的保证金，那么期货公司的期权累计了很多很复杂的逻辑，你的保证金怎么计算。所以这是在期权的发展上面临的两个最大的挑战。

主持人(叶燕武)：谢谢王总。其实昨天我们沙龙的时候也聊到了铁矿石期权，好像又回到昨天了。因为我们刚才聊了期权第一它是一个交易波动性的工具，第二其实期权他作为一个很好的产品的零部件或者一个组成部件，我觉得作为大众的投资者来讲，如果是太复杂的东西特别是涉及到期权，我们知道做投资是要讲究相对确定和相对简单的。我不知道傅老师怎么看待？

傅海棠：期权对我来说确实有点陌生。这两年中国的交易所要开发期权多多少少了解了一些，还是似懂非懂。我个人对期权的看法，对于我来说，要做就做农产品期权。为什么呢？农产品期权受天气的影响比较厉害，做市商做不了主。但是要有做市商制度，做市商制度是干嘛的？叶总说了就跟买彩票一样，那他设定的幅度你就不能赢。可是农产品就不同了，它受天气影响、库存影响，远远超出他的想象。如果你有这个预测能力的话，你就很可能能赢，并且以小博大，比期货的杠杆要大得多，和买彩票一样，虽然花了2块钱买彩票一样打水漂了，但是赢了就是50万倍。反正我感觉其他的不好说。今天来了很多投资者和很多投资机构，这是我对交易的看法，我是一个交易者，亲自操盘15年，只有农产品好办。因为金融、工业品、铁矿石，刚才王总讲新加坡的掉期有大的机构做市，他对铁矿石有控制权价格，他才敢做市商，大的机构对铁矿石的价格进行了控制。金融也是受国家控制的，国家的消息都提前知道了。美国的央行[微博]主席一讲话美元就下降。所以除非你有内幕那你就做，保你赢。所以对我们投资者以后要农产品期权上来就做农产品期权。

今天来的投资者天南地北过来的都是交易高手，我可以明确地跟你们讲，行情的发展绝对是可以预测的。要说期货的行情不能预测，那我们做期货的干嘛？期货，今天做的未来的事情那你不知道未来的发展你今天怎么做呢？你买空卖空是做梦梦的。你预测涨我涨，我预测要跌我买空，说未来不可预测，绝对不对。预测就是算法，它是有办法预测的。对于商品期货来讲，无非就是供求关系和价值规律。供不应求就涨，增加了消费的冲动，就上去了。价格高了以后对生产积极性又上去了，消费不行它又跌下去了。只要你抓住这个点就百分之百政府。当然期货关注杠杆，那是你的技术问题，怎么去量化的问题，怎么不能预测呢。你要感觉不能预测，期货你就别做了。不管你用什么工具，你做程序化那也是预测，咱们这儿也有高手，他是技术预测。我做基本面，做长期的供求关系。

言程序：所以我们不敢做商品。

傅海棠：言总做得很好，这都是预测。所以如果上了期权以后，中国有期权，更要对你的预测能力要求要高，不然就是叶总说的买彩票一样你的钱一去不回。这就是我的感觉。

主持人(叶燕武)：傅老师在呼吁商品期权，其实因为在座的有很多做量化的机构，刚才言总也讲了主要是商品确实不大敢做，因为现在商品是机构的参与深度越来越强，所以对价格的影响、渗透是远远要超出我们利用数据本身能发现它的价格的方向。我们刚才讲了期权，作为一个工具或者作为一个暴利也好、投资、投机品种，作为投资人来讲，比如我们是平台公司，卖方公司，或者是私募机构，我们其实都是卖方，因为我们都要面对客户，你的客户对你的策略、你的产品认不认可，就决定了你能不能做大做强。所以我认为期权的第二个含义就是产品。我想请问王冰总，你觉得我们国内目前的市场结构有没有比较好的产品，能够让我们的投资人或者土豪也好，或者寻找资产配置的卖方、想投资的人他能够接受、能够理解你大概的产品的设计，有没有这样的比较好的可行性？

王冰：我来简单说一下我对期权的理解，场外期权是一种权利，就是你付出了一定的成本，然后我跟你一个交换，其实期权的本质是交换，然后赋予你权利。衍生资本公司发展的定位是为有观点的客户提供金融衍生品，也就是说给有观点的客户去量身定制，这个是跟一般海外的期权我们看的教科书上面有些区别的。

我们首先选择的期权的标的是选择国内公允性最高的，沪深300，如果在这个品种里面客户有观点的话，比如目前的大盘是看涨落或者看跌，然后我们帮你设计出来目前可以说是国内最便宜的权益基金，因为我们跟券商询价的话衍生资本有它的天然优势。2013年开始，中国证监会[微博]批了十几家的券商签署了中国金融市场交易主协议--中国证券市场交易主协议，我们就给这些券商在期权产品的设计上面提供思路，所以我们的场外期权的设计我们是设计者。

这个时候再回到刚才叶总的问题，怎么给投资者提供在市场中胜率高的品种，其实让投资者自己去选择的。现在我绑定了沪深300，举例，“鲨鱼鯺”这款产品银行一两年前就有过，但它的区间的设计是超出券商、超出银行乃至基金公司的涨跌幅度空间，我设计的是下跌15%和上涨35%，大盘在这个区间之内投资者都是可以根据你买入时的点位和180天以后的点位之差，只要在这个幅度之内都是有收益的，而且在产品设计方面，我们请教了国信证券的托管部，场外期权第一只MOM型的也是我们这个产品的亮点，也就是说每个客户在买入我的产品的时候他是有时间先后的，2月份买的，3月份买的，4月份买的，它时间是拉开的，我们就可以算出来如果一年当中其实买我的场外期权它的胜率，我们算了一下应该是60%。我们公司是一个新的公司，我们也和客户站在一起。大致的情况就介绍到这里。谢谢大家！

主持人(叶燕武)：我们知道4月16号上证50股指期货也推出来，这样的话我们从上证50的角度，现货、期货、期权其实这三个层次的结构市场已经成立了，这样的话你觉得这三个品种都已经推出，结构的已经成型，你觉得这当中存不存在有一些比较好的投资机会或者套利用对冲这种交易型的机会，有哪些可能和以前不一样的好的交易策略？

周琦：答案肯定是肯定的，50期货推出来之后，现在对50的ETF期权也是一个促进的作用。同时有50ETF期权对50期货的折溢价也是一个促进的或者降低折溢价的一个很好的工具，这三种产品，包括50指数、50期权还有50的期货，甚至未来还要推出50的分级，这些所有产品在一起，因为所有的产品交易角度是不一样的，对于市场的预期也是不同的，所有的交易者在一起，他们由于预期的不同，也会产生对交易价格的预期不同，在这个交易价格产生不同的预期的时候，就会存在着套利的机会。所以，产品越多可能会越来越多地吸引到一些无风险的套利者来进行套利。

对于50的期权，大家在了解期权的时候都会觉得很复杂，大家上来都是列一个公式里面有很多参数，实际上给大家吓到了，实际上期权和所有了解的品种一样，包括股票或者期货它都是一样的影响因素，你只要知道每种因素对它的影响，你自然会知道它会怎么变化。期权最大的好处就是我会把我的风险转化成一种成本来支付，比如说如果你身上只有10块钱掉了就掉了无所谓，但如果你身上有1亿，由于你的一些损失，你把1亿的钱都损失了，那么对你来说可能损失是非常惨重的。这个时候我可能会去用一种工具来对冲掉你的风险。期权实际上它可以达到这种目的，但是在这个里面你可能需要支付一定的成本但是但是对于我们来说，如果我们对冲掉这个风险，我们愿意来支付这样的成本。

对于期货来说，它可能完全是一个线性的，我不管是上涨还是下跌，它可能和我的标的的涨跌幅都是一个线性的关系。所以，在几种不同的交易结构的产品当中，我认为它以后一定是为投资者带来更多的获取利益的机会以及可以对冲大家资产的风险。这是我对期权的看法。

主持人(叶燕武)：我觉得周老师讲得非常详细，关于期权的交易在海外市场包括国内，目前市场对它的接受度可能差异性并不大。言总，接下来您这边对于期权的参与是怎么考虑的？

言程序：我们刚刚提到的是当ETF50期权上市的时候我们就积极参与，这个参与不是做交易而是数据的累计，去做一个数据库的概念。刚刚提到上证50它背后是ETF期权，它跟上证50期权应该不太一样，所以我们期待如果上证50期权出来配合ETF就会有更多的套利空间。我另外提个概念，我看到很多在去年发行有关QDII产品的时候拿新加坡的A50来对比，所以以前的价差好像是300对A50，现在的价差可能改成A50对上证500，这是一个新的改变。也就是说当新的品种进来或者当新的投资者、新的机构进来的时候其实市场会改变，市场并不是永远一致的，所以有很多人会质疑一个问题就是量化交易是不是神话，不是神话，因为量化交易也是人算出来的。如果你要做亏钱，电脑会自动帮你做亏钱。如果像傅老师一样心态很好，可以说他是量化交易。所以在去年很多量化交易，2013年以来很多私募团队打着量化交易的平台也许他们都淘汰出去了，也就是说这个年代需要的私募投顾是需要活的，为什么？因为每一个参与进来的投资者，每一个机构、每一个新的商品都会造成不同的策略、不同的影响、不同的市场。

在去年下半年的时候，传说的阿尔法策略出现了一定的回撤，但是它并不是错误，因为它只是并没有认清楚阿尔法会出现一定的亏损或者出现结构化的问题，但是在今年1月19号出现的股指跌停，阿尔法又再出现了生机，这代表什么意思？代表不同的时间段在不同的市场你运用的策略要不一致，这个不一致是代表并不是策略可以用全部，量化交易的好处就在这里，我可以用非常多的策略在这个市场上面去做分散运用，它虽然产生不了暴利，但它可以产生出另外一套波动率的稳定性，这是两个差异性，就看你要什么，但是这两个都可以重叠。我要讲的是期权一上市我们马上不会上产品，但是很快的就有各式各样的产品会出现参与期权，因为在1月19号跌停的时候如果你持有上证50所有的股票，你可能还有一定的成本存在，但是也许你用一点点成本，以后你可以用比较低的成本进行。我强调一件事情，所有策略不能单一使用，必须要投资组合必须要组合使用，这个量化交易就碰上边了，所以方法一样，只要认清楚风险，那么获利指日可待。

主持人(叶燕武)：非常感谢言总，言总刚才讲的时候我想到了，我们期货的人喜欢看图，特别是夜盘上了之后，很多朋友明显感觉到至少“中国大熊猫”越来越多了，其实期权言总向您求证一下，据教我期权的老师说，期权的K线图没法参考，和期货不一样是吗？

言程序：这么说好了，教我统计学的老师他破产了，他在2008年亏了非常多，他说我统计的数据一定没有问题，就怎么跌那么惨？我的意思是，所有的书籍，我们看书，看到一些包含很多我们经常到国内市场看到非常多传奇，或者非常多数据，还有非常多的书籍，他给我的是一个参照。所谓参照是说，我了解在这个市场上面这些人在想什么，同时，好的留着，坏的改正。当然你提到的事情是不是不能参照？我认为参照完帐户亏欠就不能参照了，如果赚钱可以继续参照。这个东西是比较实际的，对我来说是一个策略的上架，哪怕今天是我的儿子写出来的策略，或者是我非常得意门生写出来的策略，一旦亏损了，那我就停掉它，就不做了，为什么？因为我很清楚，这些钱是我亏的。

所以一旦有这样概念之后，随时保持批判的心态，我觉得这个问题就不大。如果我一直认为，这个方法是对的，我的老师是对的，我过去经验是对的，那很抱歉这个市场并不是科学的，这个市场并不是数学就能解决的事情，往往出现在你最自信的时候，哪怕量化交易等等交易的时候，当你最自信的时候就出现了误差，这个误差就造成了你资产大部分的损失，这个未必是错也未必对，我要讲的事情是只要认清楚这件事，我觉得在自己的交易路上，或者是我们做私募的交易路上，我们就能够做得长久，不是你做对的事情多而是你做错的事情少，你只要在市场上活下来你就是赢家。

主持人(叶燕武)：听言总的言外之意，如果言总是个基本面派的，他应该是右侧交易者。最后一个问题问傅老师，傅老师说了特别期待农产品期权，农产品期权您最钟爱哪一个？也最希望哪一个期权先上？

傅海棠：农产品期权说最钟爱哪一个？只要是农产品都钟爱，关键是看什么时候有大行情？如果有大行情或者大牛市了，我就买看涨期权，对就对了，以小搏大，不对就不对，那个钱不要了。就当买彩票了，对了就对了，拿出1/10的钱，或者1/20的钱，买一波大牛市，那我就赢了。其实这也是期货的根，期权也是期货的另一种玩法，都是期货。

期货最大的亮点和特点，就是以小搏大，它这个功能是以小搏大，要不想发大财，那做期货就没有意义。做期货就是要发大财，在座每一位，我敢说，是不是都想发财？做期货就是怎么样赚一次亏一百次亏完，期货的特点就是爆发，这是期货的特点，爆赚。怎么样爆赚，首先从市场来说，昨天我也聊了这个问题，多种行情，空投行情没有爆发的。不管多大的熊市你抓住最顶上的也赚不了那么多钱。爆发是在牛市当中，为什么？简单的说，涨和跌不一样，你做涨做多，本身就有很大的区别。涨可以翻倍，可以翻两倍，涨两倍，可以涨数倍，涨五六倍以上也有，跌价格再高也跌不了一倍，那个铜想当年2008年跌到23000，别说85000，也就是850倍也跌不了0，所以不用担心。

那涨就不同了，23000涨到70000，那就是涨了3倍，那这个钱赚起来，可就牛了。那可就牛了，不是一般的牛，就是力求找到那个翻数倍的行情，价格跌的越狠越容易翻倍，所以我说铁矿石430，如果跌到300，涨300个点就翻一倍，跌到200涨到400点就翻一倍。就怕它不跌，1毛钱涨1毛钱也一样，跟楼一样，1000平米涨50倍那才50000，那50000涨50倍得多少钱？期货本质在这里，所以我说谨慎放空，逢高上空要谨慎，底部做空胆要大，就是明天牺牲了也不愿望。因为只要你抓住一次，就出人头地。就跟共产党一样打游击战被共产党赶的不能活了，但是只要抓住机会就能翻身，因为他抓住了本质问题，时间关系我就讲这么多，谢谢大家！

叶燕武：非常感谢傅老师，傅老师有三个理论，今天台上因为时间原因，只讲了半个，其实第一个还没讲完，其实我们昨天下午在聊的过程当中，傅老师做最后总结发言，因为大家当时都在讲，我们黑色的多投在哪里？最后冒出做多的。刚才傅老师把期货和期权用很平和的语言说出实质，就是爆发。所以我想我自己回去以后太极不要练了，我觉得我换一种锻炼方式，学咏春拳。那就非常感谢五位嘉宾的精彩分享！期权作为一个新生事物我们还有很多要学习要了解要探索的地方，非常感谢大家的倾听，谢谢！