投行从帮助中国民营企业上市赚得的费用收入，首次超过它们帮助中国国有企业上市的斩获。

瑞信(Credit Suisse)对Dealogic所提供的数据进行分析发现，今年各银行的股本融资费用收入中，只有三分之一来自国有企业。相比之下，2013年全年的这一比例超过一半，2005年至2010年中国企业上市繁荣时期的这一比例平均达到三分之二。

这些数字包括在境外上市的中国企业，但尚不包括互联网集团阿里巴巴即将在纽约进行的首次公开发行(IPO)所带来的费用收入，这笔收入将使整个比例进一步向民营企业倾斜。

这一转变是一个迹象，表明国有部门有意扩大筹资途径。

“如今中国的着眼点有所不同。之前，主要是完成IPO。现在，国有企业正在拓宽融资选择，而不仅仅是上市，”高盛(Goldman Sachs)日本以外亚太区融资集团联席主管庞建忠(Jonathan Penkin)表示。

在截至2011年的三年里，最初一波的国企上市热潮推动香港成为全球最大的上市地点。在那之后，投资者预期民营企业将渐渐成为上市的主角。这一趋势今年变得更为显著，原因是赴港上市的民营企业有很多来自投资者青睐的行业，比如高科技行业。

另一方面，自北京方面暗示计划改革国企以来，国有集团的上市兴趣也减弱了。上月，政府选定六家大型集团开展国企改革试点，以吸引私人投资，提高公司治理水平。

国有石油集团中石化(Sinopec)正寻求吸引私人资金，以部分分拆其加油站业务（价值高达200亿美元），而不是将这块业务上市。

“我们将看到更多方式浮出水面——例如，私募、IPO前投资，以及私营部门战略投资者入股国企等活动逐渐增加，”瑞银(UBS)中国区股权资本市场主管李克非表示。

但是，这一重点转变可能加大银行在一个关键市场争取业务的难度。Dealogic的数据显示，平均而言，亚洲投行业从股本融资获得的营收达到五分之二，高于四分之一的全球平均水平。

“民营部门的业务意味着你的思维必须更灵活，更具企业家意识。胜出的银行将是那些首先发现这一趋势、并且已经聚焦于私有企业比较集中的行业（如高科技和消费）的银行，”瑞信亚太区投行业务主管维克拉姆•马尔霍特拉(Vikram Malhotra)表示。

译者/和风