■文/朱凯

　　目前，P2P(peer-to-peer lending)信贷服务中介公司呈现快速发展态势。这类公司依托互联网开展业务，收集借款人、出借人信息，评估借款人的抵押物或质押物，依靠网络平台对每笔资金的需求进行配对，并收取中介服务费。

　　红岭创投就是P2P信贷服务中介行业中的领跑企业。本文将对红岭创投的业务模式、风险控制机制等方面进行阐述分析，以便于更好地了解P2P信贷服务行业。

　　连接借款人和投资人的平台

　　红岭创投电子商务有限公司于2009年初成立，主要从事互联网P2P信贷中介服务，运行至2012年累计交易金额达13.7亿元(见表1)。公司的主要服务客户分布在深圳、广州、上海、北京、杭州、温州等国内大型城市。

　　红岭创投的高速发展，背后正是我国小微企业融资难所带来的商业机遇。

　　从表2可以看到，红岭创投自09年以来，单个项目借款金额从4000上升到5万，说明了用户数量、交易基础已经能够快速支撑起越来越大的借款额度。红岭创投网上的P2P信贷服务平台，用以有效解决小微企业、个体工商贷款困难的问题，满足这类群体对于资金的要求放款速度快、周转时间短的需求，以集合式的方式匹配资金和借款人。

　　红岭创投的P2P网络贷款的模式主要是：借款人以真实信息注册成为网站用户，获取网站给予的信用评级后，借款人将借款人的借款事由、借款金额、还款期限和还款方式等上传到网络上，之后等待网站其他用户来竞标此项借款。竞标借款项目的网站用户成为实际上项目的贷款人。借款人向网站所提交的借款项目在10天内需完成竞标，如果投标额满，通过工作人员审核资料，最终所有竞标成功的贷款将汇总起来，经借款人最终确认后，转到其账户。如图一所示。

　　在匹配借贷款资金的过程中，贷款人以资金认购借款人项目，该笔资金将进入到第三方支付平台(红岭创投目前与支付宝合作)，等到标额满时，公司再将该笔资金确认到公司在银行开立的账户，并通过银行账户转帐给借款人。

目前，国内P2P网络信贷主要有两种模式：

　　第一种是承诺保障本金的P2P网站。最为典型的代表就是红岭创投。

　　此类型的P2P信贷服务网站承诺在发生风险损失的情况下为投资人垫付本金。

　　第二种是不承诺保障本金的P2P网站。当贷款风险发生，产生贷款损失时，网站的运营主体公司不承担垫付本金的义务。

　　实际上，P2P网络贷款的模式源于英国，目前全球最大的P2P信贷服务网站为美国的繁荣网(Prosper.com)，该网站创立于2006年，先后有11家美国的VC参与了对Prosper的投资，投资总额为8千万美金。目前繁荣网发展会员数已超过145万。

　　红岭创投开发了三种类型的借款标，如图二所示。

　　其中，担保标、信用标主要是网络注册用户自行上传的借款项目，而快借标则是依托公司业务人员开发的借款项目。

　　在具体的收费上，红岭创投对于具有足额抵押的借款项目收取管理费、担保费、利息和滞纳金(详见表3)，对于不足额抵押的在足额抵押的基础上再多收取担保费0.3%/月。在投资人收回本息后，红岭创投有利息所得的10%作为分成收入。

　　风险控制成为核心竞争能力

　　由于网络技术的普及，搭建一个提供借贷双方的网络平台从技术上而言，并不具有高壁垒。加上，资金依托第三方支付平台进行，所以缺乏支付平台的P2P网贷站点就需要依托客户数量、成交量。每个P2P网贷网站的客户群体质量、成交量背后的风险是完全不同的。

　　一个借款项目通常由许多贷款人提供资金，完成借款人所发出的借款标，贷款人相对比借款人更为分散，一旦借款项目发生损失，将会影响更多的贷款人。由于红岭创投对于认证后的投资人实行垫付本金制度，因此有效地控制风险成为了重中之重。

　　表4列出了自2009年以来红岭创投在各个季度垫付本息的垫付比率，这个比率可以从一个层面来衡量借款违约的情况。

　　红岭创投网站目前是采用线上和线下相结合的方式，主要发展的业务重点是针对深圳周边需要融资的中小企业，用户在红岭创投网站注册后，提交基本资料审核，初审通过后，红岭安排考察员线下考察，并请第三方评估其资信，根据其项目发展可行性及还款能力综合评审其借款额度。

借款不成功之前不收取任何费用，借款成功后有相关部门不定期进行贷后管理。与银行和小额贷款公司相似，抵押物是否转移，借款项目运转是否正常等成为贷后管理关注的重点。

　　红岭创投目前通过压缩规模来控制风险。如果借款人数量太多，一是增加了审核的难度和成本，二是新注册借款人/借款项目发生风险的概率也大于有稳定记录的借款人。

　　为了有效地控制风险，红岭创投还设置了风险控制部门，该部门主要进行线下的风险控制，设置了三个组，分别为项目考察组、资信审核组、贷后管理组，各组都建立了相应的工作手册：考察手册、审核手册和贷后手册，进行流程化的制度管理。目前有40余人在该部门工作。

　　此外，为了强化资金催收，公司还专门成立了资金催收部门，把原来由业务员跟进的催收工作统一至该部门进行跟进，强化了资金的回笼(如图三)。

　　构造小微企业一站式金融服务平台

　　由于红岭创投这几年的快速发展，在匹配借款人和出资人过程中，获取了大量的线下资源，构造了线下团队，在匹配交易的后台数据中，已经可以筛选出具有较长时间内稳定还款记录、现金流良好的客户资源。这些借款人的需要可以由红岭创投自身的小额贷款公司进行相应的配套。红岭创投也设计了相应的债权转化股权的操作方案，并有了相应的成功案例。介入初创期企业或者项目的股权投资，红岭更多地从现金流的稳定性、项目的分红财务收益角度考虑，兼带考虑项目的高成长性和上市可能性。这样的基于财务投资的稳健风格，有别于美式的VC投资风格，但是也不失为一种在国内开展早期投资的有效尝试。

　　除了逐步介入早期投资领域，红岭创投正在建设孵化园区，为可靠的借款人或者线下项目提供包括小额贷款、场地支持、天使/VC投资等在内的多样化孵化服务，通过“P2P信贷+孵化器+投资”的业务组合实现其打造服务小微企业金融平台的公司目标。在今后的公司发展规划中，P2P网贷业务在整体业务中的比例会降至30%以下，进一步优化业务组合。

　　公司在整个业务组合的布局上，能够通过平台化的思路，以客户信息为主要载体，以资金为纽带，有效解决小微企业、个体工商户在融资上的困难，并提供了一整套的早期企业、项目的服务，这是与红岭创投几年来在服务小微、个体的过程中所积累的金融资源和能力是相吻合的。

　　国内监管尚为空白

　　P2P网贷行业面临的首要问题是监管的空白。第一，对于从事运营网络信贷服务平台的公司没有注册资本的硬性门槛，导致该行业内良莠不齐;第二，对于行业缺乏有效的政策框架和行业规范。

　　银监会曾对P2P信贷发表过意见，在银监会2011年9月下发的《关于人人贷有关风险提示的通知》[银监办发[2011]254号]，明确指出了P2P信贷中介的主要问题和风险。其中，民间资金可能通过P2P中介公司流入限制性行业;P2P信贷中介随着业务发展逐渐演变为吸收存款、发放贷款的非法金融机构，甚至变成非法集资;信贷质量水平低于银行信贷—这几个问题应该是监管部门所担心的最主要问题。就目前来看，P2P网贷把民间金融从地下转向了线上，监管部门能够更充分地掌握资金的流向。

　　依靠道德软约束很难规范P2P网络贷款行业，P2P借贷平台虽然具有较大的想象空间，但行业面临的系统性风险较大，如行业内出现数家以非法目的运营的企业，就有可能对全行业造成政策禁止的影响。解决好全行业规范化的问题，网络借贷平台的长期前景才会越走越宽。

　　由于目前国内相关立法尚不完备，对其监管的职责界限不清，P2P贷款的性质也缺乏明确的法律、法规界定。在此，也呼吁监管部门加强行业监管，行业内企业加强行业自律，建设诚信的民间金融服务体系借款不成功之前不收取任何费用，借款成功后有相关部门不定期进行贷后管理。与银行和小额贷款公司相似，抵押物是否转移，借款项目运转是否正常等成为贷后管理关注的重点。

　　红岭创投目前通过压缩规模来控制风险。如果借款人数量太多，一是增加了审核的难度和成本，二是新注册借款人/借款项目发生风险的概率也大于有稳定记录的借款人。

　　为了有效地控制风险，红岭创投还设置了风险控制部门，该部门主要进行线下的风险控制，设置了三个组，分别为项目考察组、资信审核组、贷后管理组，各组都建立了相应的工作手册：考察手册、审核手册和贷后手册，进行流程化的制度管理。目前有40余人在该部门工作。

　　此外，为了强化资金催收，公司还专门成立了资金催收部门，把原来由业务员跟进的催收工作统一至该部门进行跟进，强化了资金的回笼(如图三)。

　　构造小微企业一站式金融服务平台

　　由于红岭创投这几年的快速发展，在匹配借款人和出资人过程中，获取了大量的线下资源，构造了线下团队，在匹配交易的后台数据中，已经可以筛选出具有较长时间内稳定还款记录、现金流良好的客户资源。这些借款人的需要可以由红岭创投自身的小额贷款公司进行相应的配套。红岭创投也设计了相应的债权转化股权的操作方案，并有了相应的成功案例。介入初创期企业或者项目的股权投资，红岭更多地从现金流的稳定性、项目的分红财务收益角度考虑，兼带考虑项目的高成长性和上市可能性。这样的基于财务投资的稳健风格，有别于美式的VC投资风格，但是也不失为一种在国内开展早期投资的有效尝试。

　　除了逐步介入早期投资领域，红岭创投正在建设孵化园区，为可靠的借款人或者线下项目提供包括小额贷款、场地支持、天使/VC投资等在内的多样化孵化服务，通过“P2P信贷+孵化器+投资”的业务组合实现其打造服务小微企业金融平台的公司目标。在今后的公司发展规划中，P2P网贷业务在整体业务中的比例会降至30%以下，进一步优化业务组合。

　　公司在整个业务组合的布局上，能够通过平台化的思路，以客户信息为主要载体，以资金为纽带，有效解决小微企业、个体工商户在融资上的困难，并提供了一整套的早期企业、项目的服务，这是与红岭创投几年来在服务小微、个体的过程中所积累的金融资源和能力是相吻合的。

　　国内监管尚为空白

　　P2P网贷行业面临的首要问题是监管的空白。第一，对于从事运营网络信贷服务平台的公司没有注册资本的硬性门槛，导致该行业内良莠不齐;第二，对于行业缺乏有效的政策框架和行业规范。

　　银监会曾对P2P信贷发表过意见，在银监会2011年9月下发的《关于人人贷有关风险提示的通知》[银监办发[2011]254号]，明确指出了P2P信贷中介的主要问题和风险。其中，民间资金可能通过P2P中介公司流入限制性行业;P2P信贷中介随着业务发展逐渐演变为吸收存款、发放贷款的非法金融机构，甚至变成非法集资;信贷质量水平低于银行信贷—这几个问题应该是监管部门所担心的最主要问题。就目前来看，P2P网贷把民间金融从地下转向了线上，监管部门能够更充分地掌握资金的流向。

　　依靠道德软约束很难规范P2P网络贷款行业，P2P借贷平台虽然具有较大的想象空间，但行业面临的系统性风险较大，如行业内出现数家以非法目的运营的企业，就有可能对全行业造成政策禁止的影响。解决好全行业规范化的问题，网络借贷平台的长期前景才会越走越宽。