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     风投行业繁荣的背后，是顶级风投公司与普通风投公司之间投资回报差距的不断拉大。投资者表示，通过这些交易，顶级风投公司正在拉大与普通风投资本在收益方面的差距。这种投资方式与最近大量外部资金涌入硅谷，希望在即将上市的热门创业公司中分一杯羹的方式截然相反。

　　腾讯科技讯（小贝）北京时间消息，据国外媒体报道，《华尔街日报》网络版日前发表文章称，风投行业在经历了十余年的低迷之后，近两年发展迅速，其背后的推动力便是大量热门公司，尤其是互联网公司的IPO（首次公开募股），以及Facebook等私有公司估值的不断飙升。然而，风投行业繁荣的背后，是顶级风投公司与普通风投公司之间投资回报差距的不断拉大。

　　以下是《华尔街日报》全文：

　　硅谷的科技繁荣正在给风投行业注入一针强心剂。但风投行业的收益并不平均，大部分收益被知名风投公司获得，他们借助一系列的互联网公司IPO和Facebook等私人持有公司估值飙升获得了大量的收益。

　　在这样一个不断起伏的市场，一些大型风投公司利用他们长期建立起来的企业家人脉优势和过去取得的投资成功抢夺了滩头位置，并借此进一步从最火爆的交易中获益。这有助于这些公司保持优势地位，而那些不太知名的风投公司的业绩和收益则受到了影响。

　　收益差距不断拉大

　　风投市场研究公司VentureSource的数据显示，今年以来，Accel Partners、红杉资本（Sequoia Capital）、红点投资（Redpoint Ventures）等顶级风投公司积极参与创业公司首次公开募股和出售，2011年上半年这三家公司都参与了至少9笔这样的“出手交易”。与此形成鲜明对比的是，有200多家风投公司今年上半年仅参与了这样一笔交易，也有一些风投公司连一杯羹都没有分到。

　　红杉资本最近成功参与的交易包括商务社交网站LinkedIn上市、中国互联网公司奇虎360公司上市，而Accel Partners作为Facebook最大的外部投资者，今年从数据存储技术公司Fusion-io上市交易中获益，而Fusion-io最大的客户正是Facebook。红点投资上周通过假日租房网站HomeAway上市收获了投资成果，因为HomeAway股价在IPO当天就飙升49%。

　　投资者表示，通过这些交易，顶级风投公司正在拉大与普通风投资本在收益方面的差距。由于一笔交易的收益通常分布于数家风投基金，因此很难得出每家公司的具体收益数据。不过总体来看，去年风投基金的投资回报率为13.5%，这是自2007年以来，风投行业投资回报率首次达到两位数。不过风投市场研究机构剑桥协会（Cambridge Associates）的数据显示，去年标准普尔500指数上涨15.1%，相当于给投资者带来了131亿美元的收益，而投资者的投资金额为132亿美元。

　　不过与二十世纪90年代末的互联网泡沫时期相比，这种投资回报率仍然相形见绌。剑桥协会的数据显示，1998年风投资本的投资回报率高达27%，1999年更是高达惊人的281%。虽然如此，风投公司TrueBridge Capital Partners合伙人梅尔·威廉姆斯（Mel Williams）表示，过去一年，顶级风投公司与普通高效的风投公司之间的投资回报率已经拉大了两到三倍。威廉姆斯说：“一些基金经理正明显远离普通投资者。”

　　顶级风投公司的回报

　　与过去十年微薄的收益和平淡的IPO环境相比，这样的结果能够极大推动风投行业的发展，但这种收益不平衡的趋势也会进一步拉大。热门的互联网公司Groupon和Zynga正准备上市，这些公司IPO带来的大量收益很有可能继续被他们背后的顶级风投公司获取。

　　这种现象已经对融资产生了影响。今年以来，知名风投公司能够轻松地获得新的资本，例如Accel Partners上个月完成了两轮新的融资，总额达13.5亿美元。但也有一些风投公司不得不下调他们的融资目标，例如有消息灵通人士称，风投公司GGV Capital最近将新一轮融资的规模由6亿美元减少到5美元。GGV Capital没有对此发表评论。

　　今年以来，Accel Partners这家总部位于美国加州帕洛艾尔托（Palo Alto）的风投公司已经成功支持了数据存储技术公司Fusion-io、软件开发商Responsys、中国社交网络服务商人人公司的上市，而且完成了以大约5亿美元的价格将婴幼护理用品电子商务网站Diapers.com的母公司Quidsi出售给亚马逊的交易。

　　但是在过去一年里，Accel Partners的最大收益来自于一笔非传统的“二级市场”交易。去年11月，Accel Partners将自己所持Facebook股份的一小部分出售给了其他投资者，这笔交易对Facebook的估值为350亿美元，Accel Partners从中获益5.17亿美元，投资回报率高达250倍。

　　不过消息人士透露，Accel Partners并非所有的交易都获得了很高的收益，例如收购两家移动技术创业公司Volantis Systems和SurfKitchen的交易就没有给Accel Partners带来太多收益。不过Accel Partners支持下即将进行的三笔IPO完全可以抵消：团购服务提供商Groupon、在线旅游网站Kayak Software，以及在线交易平台IronPlanet。

　　Accel Partners风投资本家吉姆·布雷耶（Jim Breyer）表示：“我们正处于互联网公司IPO和收购良性循环的开端。”布雷耶介绍说，Accel Partners正着眼于投资一些“社交游戏、社交网络和移动网络”领域的公司，例如最近就投资于《疯狂的小鸟》游戏开发商Rovio。

　　对于红杉资本而言，该公司最大的收益来自于LinkedIn。红杉资本从2003年就开始投资LinkedIn，一共持有将近18%的股份。截至周四时间的LinkedIn收盘价，这笔投资价值16亿美元。红杉资本的其它收益包括孟买服装生产商Lovable Lingerie上市，以及以7亿美元将ITA Software出售给谷歌的交易。

　　投资模式的选择

　　红杉资本风投资本家迈克尔·莫里茨（Michael Moritz）表示，红杉资本对LinkedIn的投资表明了一种通常的投资模式，即早期投资于一家创业公司，然后携手将这家公司不断发展壮大。这种投资方式与最近大量外部资金涌入硅谷，希望在即将上市的热门创业公司中分一杯羹的方式截然相反。

　　莫里茨说：“硅谷的发展会经历几个阶段，目前我们所处的阶段就是即将发生灾难的预示。”他补充说，随着一些迟来的投资者涌入这些交易，部分投资价格显得过高。

　　红杉资本最近投资了一些不太引人关注的公司，例如快餐企业Melt。这家创业公司的创始人是乔纳森·卡普兰（Jonathan Kaplan），他曾经管理开发视频摄像头Flip的公司。莫里茨表示：“如果一直投资于过去投资过的企业，生活会很单调。”

　　红点投资最近的收益来自于奇虎360、Responsys和HomeAway等公司的上市。HomeAway是红点投资最大规模的出手交易，红点投资持有HomeAway高达17.8%的股份，按照周四的收盘价来计算，这笔投资价值5.88亿美元。

　　红点投资合伙人吉奥夫·扬（Geoff Yang）表示，风投资本支持的公司正纷纷上市，因为很多迅速发展的互联网公司躲过了经济危机的冲击，获得了大量的用户，现在已经处于上市或出售的最佳时机。他说，在经历了一段衰落期之后，“我们正进入更为正常的时期”。

来源：华尔街日报