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提醒投资者，上折潮归来，可以关注上折基金的溢价套利机会。国泰君安认为，市场进入震荡走势，在未来走势仍不明朗、负利率的大环境下，我们仍然建议投资者中长期配置分级 A。

本刊记者叶辉

最近分级B暴涨，不少勇敢的投资者都赚取了不错的收益。但接下来呢，分级B还那么好赚钱吗？莫着急，分级基金还有两大赚钱机会。

上折潮归来 关注溢价套利机会

上折潮归来，关注分级基金上折套利机会。在一波下折潮之后，受益股市大涨，最近不少分级B开始迎来上折。中信证券提醒投资者，上折潮归来，可以关注上折基金的溢价套利机会。

最近分级B疯涨，导致不少资金进入分级市场。截至2015年11月6日，分级基金市场母基金规模增加35.7亿元至1024亿元，分级A规模增 加8亿元至541亿元，分级B规模增加54亿元至568亿元。其中，A份额规模增长最大的为申万菱信证券A，增加3.7亿元；B份额规模增长最大的为申万 菱信证券B，增加18.8亿元。同时，有些分级基金已经触发上折。11月6日，鹏华中证国防和招商中证证券公司分级母基金净值达到上折阈值1.5，触发向上折算，并以11月9日为折算基准日进行折算。

对于已经触发上折的分级基金，上折方式为“三类归 1”，即母基金、分级A和分级B折算后净值均调整为1.000元，母基金和分级A的份额数相应调整，分级B与分级A保持份额配比不变，且分级A、分级B净 值超过1的部分折算为母基金份额并返还给分级B持有人。对于接近上折的分级基金，除申万菱信中证申万证券采用“三类归A ”折算方式外，其余均采用“三类归1”折算方式。

中信证券建议，对于临近上折的分级基金，在情绪带动下易于产生整体溢价，同时常常伴随资金流入形成正反馈，如果溢价幅度较大，可以通过申购、拆 分、卖出获得超额收益；如果由于涨跌幅限制B的价格上涨跟不上净值，激进型投资者可以直接买低估的B，偏保守型投资者可以同时买A、买B。

长期布局分级A 或迎反弹行情

市场反弹之后，最近分级A跌跌不休，让不少人着急。不少分级A的市场交易价跌幅超过7%，到了0.93元附近。那么，分级A接下来是不是还有机会呢？

记者一直是分级A的拥趸，曾经在市场狂热的5月底推荐大家买跌到0.8元附近的分级A。事实上，到了市场暴跌的时候，分级A基本都涨到了1元附近。

不过，最近市场反弹之后，分级A又开始下跌，部分产品跌幅超过7%。但跌过之后，市场进入震荡走势后，分级B滞涨，分级A又迎来“小黄金坑”的反弹行情。其中中小板A（150085）一周上涨2.94%，医疗A（150261）和创业板A（150152）分别上涨2.35%和2.04%。如果你看好分级A，可以现在就买。当然，如果你觉得分级A还会下跌，也可以先买一部分，等等再买。

国泰君安认为，市场进入震荡走势，在未来走势仍不明朗、负利率的大环境下，我们仍然建议投资者中长期配置分级A，从收益率、整体折价率和下折收益三个维度考虑，推荐配置金融地A（150281）、食品A（150198）和军工A（502004）。