近一段时间，朋友聊天中，“买房还是买房地产股”成为热点。一些人认为，鉴于中国楼市“十年调控十年涨”，而中国股市不如赌场，因此买房要优于买地产股。另一些人却认为，上市地产商整体估值水平处于历史底部，业绩表现不俗且盈利确定性较强，未来看涨。

第一种观点，认为买房更好的，会听到如下反驳意见：中国楼市存在先天的制度性缺陷，包括土地制度、财政制度，房地产行业又很容易成为宏观经济调控的打击目标，长远来看存在很大的不确定性。

第二种观点，认为买地产股更好的，则多半有以下困惑：为何在眼下房价高涨之际，地产股却萎靡不振？今年以来，A股地产板块整体下跌5.6%，而同期A股整体上涨1.21%。那么到底是股市错判了，还是现在的房价虚高了（市场对了）？

如果认为市场错了，以现在房价上涨的速度、房地产企业应该录得的利润、和目前地产股的低市盈率看，地产股应该上涨，现在是较佳的买入时机。

但我认为，市场永远是对的、最有效的。正因为市场已经嗅到了楼市泡沫的危险味道，所以即使地产股估值处于历史底部，也涨不起来，因为对楼市的预期已经无法支撑更高的股价了。

从地产板块龙头企业万科、招商地产、保利地产、金地集团三季度报表看，这些公司业绩增长较快、积极补充土地储备、销售持续增长、融资优势较强，但这些因素的可持续性存疑。地产企业仍面临货币政策偏紧、土地供应受限、成本上升、资金杠杆过高、房产税实施等带来的公司整体盈利下降的风险。

而在更深层面上，中国楼市的最大悖论在于政府——政府既是楼市调控的主导者，但在同时又站在楼市调控的对立面上。

具体体现在：一是，政府采取限购、限价等措施抑制房价，同时又以更高价格出售土地，今年以来“地王”频现，北京今年迄今土地销售收入1200亿元，远超去年全年的650亿元，且土地收入远高于其他来源的财政收入；二是，房地产业创造了全国GDP的16%，政府调控房价常常“投鼠忌器”，鞭子高高扬起轻轻放下；三是，政府呼吁房地产“去金融化”，即降低房产作为投资工具的金融属性，但又没有创造出其他投资渠道，以满足货币超发催生的投资需求；四是，中国城市间发展不均，医疗、教育和就业机会高度集中于一线城市，一线城市房价如何能降？

通常来说，股票市场会反映投资者对实体经济的预期。这一点也适用于中国房地产股。