产品门类“大而全”不失为一条迅速发展的道路，但也有些后起之秀渴望走一条互联网以及产品附加值服务的精品路线。尤其当投资者和传统产品蜜月期过后，相对另辟蹊径的产品成为一些第三方理财机构的拓展方向。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　在第三方理财市场一轮“野蛮式增长”之后，越来越多的第三方理财公司将目光聚焦于新兴领域，包括资产证券化产品、量化对冲、海外资产配置等方向。移动互联也跃居为第三方理财最为重视的服务手段。一些第三方理财机构正在寻求“小而美”的精品路线。

　　另类投资的蓝海

　　建设银行(4.32, 0.03, 0.70%)和波士顿咨询公司近期发布的2012年中国财富报告中称，我国可投资资产达600万元以上的高净值客户已达174万户，总资产为33万亿元。中国财富管理市场的蓝海似乎极为广阔。

　　“投资者巨大的需求只有通过丰富的产品门类才能得到满足。产品是一切的核心。”谈及行业前景，总部设在北京的第三方理财公司创金启富-理财易站创始人梁蓉表示。今年年初获得公募基金销售牌照后，梁蓉和她的团队正准备进一步大展拳脚。

　　经过过去两年野蛮增长后，除少数几家第三方理财机构脱颖而出，整个行业格局仍相当混沌。产品门类“大而全”不失为一条迅速发展的道路，但也有些后起之秀渴望走一条精品路线。尤其当投资者和信托、传统股票私募、债券、现金管理产品蜜月期过后，相对另辟蹊径的产品成为一些第三方理财机构的拓展方向。

　　人们对另类产品的定义不完全统一，但这似乎并不妨碍它成为市场话题。一般认为，只要脱离传统的股票、债券、现金管理的产品就是另类投资产品。

　　“另类投资的优势是深入到未被普遍发现的领域，率先进入这些领域开发价值，容易获取丰厚回报。”梁蓉表示。相比较来说，传统平台产品由于关注者众多，找到价值显著低于价格的投资标的较难。这也是为什么过去数十年间，全球另类投资产品的平均回报率，远高于普通基金的回报率。

　　这和国内最大的第三方机构诺亚财富早先的发展思路颇有相似之处。金融危机之后，诺亚财富建议客户大量配置在定向增发、股权投资等另类领域。其绝对收益、波动率较低的特征，牢牢把握了高净值客户的潜在需求。如今回头看，仍不失为其发展道路上极为明智的一段故事。

　　梁蓉说，对冲产品、资产证券化产品、私募股权投资产品等，是理财易站现阶段主要关注的另类投资品种。对冲产品可以帮助投资者取得风险对冲后的相对稳定回报，资产证券化产品以项目资产未来现金流为保障还本付息，私募股权投资可以带给投资者创业所固有的高额风险回报。这些产品分别适用于不同类型和风险特征的投资者，而许多风险收益及期限特征是传统产品所不具备的。

　　同时也要进一步开阔海外投资产品。“发达国家投资者平均海外投资比例在30%左右，美国为30%，日本大概35%，英国大概40%。即使中国台湾地区投资者海外市场资产配置大概占比也为30%~40%，而境内投资者占比还不到1%。”梁蓉说。

　　大量的第三方理财公司都欲搭上互联网金融的列车。此前东方财富(18.990, -0.67,-3.41%)网、好买基金、数米基金网、和讯网等，已纷纷搭建互联网销售平台。不过梁蓉表示，创金启富想更多以互联网加手机互联的形式推广，“小米手机[微博]的营销模式不错，专心做好产品，了解用户和用户需求，不断提高产品和服务，我们很想摸索尝试一下”。

　　量化对冲的春天

　　梁蓉同时将大量心力用在量化对冲产品的拓展和研究上。量化对冲类产品过去一年中，逐步为人所知。在股市表现并不出色的背景下，这些产品颇为不俗的业绩预示着对冲类产品的春天开始到来。

　　过去很长时期内，基金经理们缺乏有效的风险对冲工具，自下而上精选个股或者自上而下配置行业，成为主流。系统性风险无法规避，直到股指期货的推出。从2010年起，股指期货的正式推出成为转折点。国内机构投资者正式迎来了对冲的投资工具，但制度性限制和准备上仍略显不足。

　　“股指期货推出早期，陆续推出的对冲产品表现出的风险性并未明显降低，而完全市场中性操作到后来才真正实现。”梁蓉表示，“完全市场中性操作是对冲产品的基本架构，在此基础上搭配趋势策略、阿尔法策略，或附之以ETF套利、跨期套利，或结构化设计等等，可以形成一个产品大类。”

　　截至目前，阳光私募、券商、基金公司发行在外的量化对冲类产品，不包括合伙制私募基金，约100多只。越来越多的基金经理正涉足这一蓝海。

　　“但有一年运作数据的不过三四十只，业绩表现差异很大，出现较大亏损的也有。这说明产品方在产品设计上或者投资管理能力上差别是很大的，面对一个新的产品体系，很多机构未做好充足的准备，仓促上马结果并不理想。”

　　“理财易站长期跟踪对冲产品，对国内资管机构都比较熟悉。”在梁蓉看来，券商中最值得称道的对冲团队是国泰君安，“早在2011年它发行君享套利1号时我们就推荐给了客户，包括我们自己和个人都做了配置，至今经过长期市场检验，年化收益率稳定达到8%，投资效果很理想。”

　　“私募基金里的重阳投资，作为老牌阳光私募多年来规模始终位居市场前列。去年底它与国泰君安合作发行了一款对冲产品，当时我们就很看好这款产品，也给身边朋友和机构做了推荐，结果这款产品至今9个月时间盈利高达30%多，远超市场预期。”

　　“但此类产品良莠不齐，还需谨慎选取”。梁蓉表示，这也是增值服务所在。

　　创新前沿

　　“和很多第三方理财公司不同的是，我们可能会更多的走到项目前端，介入到产品设计过程中。”早在几年前，梁蓉就已作为投行和私人银行投资顾问参与到短期融资、地方政府大型项目中，对资产证券化拥有相当经验。

　　如今基金公司专户、信托、券商资管的灵活性越大，各类投资产品的创新空间也越大。今年以来的创新趋势分外明显，各类机构在传统产品上加入创新的元素，比如主题投资加上量化手段，权益投资引入担保机制，现金管理加入杠杆因素，债券投资期限结构滚动接续，等等，还有一些来自于制度和工具创新带来的好处，比如可上市交易的私募产品。

　　创新活跃了理财市场，但副作用也很明显——大大提高了投资者认知和选择的难度。“现在严格定义每一只产品的类型几乎变得不可能。当越来越多的产品不能简单类比、不做公开发售、不做上市安排的时候，对投资者来说选准产品越来越难”。

　　“所以我们要做的就是尽可能研究覆盖每一只产品，并保持同产品方的紧密联系。同时把握产品创新方向，时刻站在行业发展的前沿，希望不断学习、与国际接轨，为客户提供强有力的决策支持。”梁蓉说。

　　基金动态

　　银华再推中证800等权分级基金

　　银华基金推出跟踪全市场指数分级新品——银华中证800等权重指数分级基金。其进取份额银华800 B具有2倍的初始杠杆，稳健类份额银华800 A约定年基准收益率为“同期银行一年期定存利率(税后)+3.5%”。银华800在原有分级机制的基础上进行了调整，将上拆阀值由传统的2.00元下调至1.50元。

　　工银添福债基发行

　　作为国内唯一采用生命周期策略的债基，工银添颐揽获2012年金牛债基和明星债基双项荣誉。应投资者要求，工银瑞信[微博]基金再度重磅推出生命周期系列产品、工银添颐“兄弟档”——工银添福债基。其正在工行、民生银行(8.93, 0.03, 0.34%)及各大券商网点、工银瑞信直销中心等发售三周。工银添福债基采用了3年为一个运作周期的运作模式，在每个运作周期逐步降低股票等权益类资产投资上限。

　　大摩华鑫品质生活股基发行

　　目前正在建行、农行、交行和天天基金网等渠道发行的大摩华鑫品质生活精选股票基金销售火爆。该基金着重投资于与提升人民生活品质密切相连的、有较大概率孕育高速成长个股的行业，从而更大把握地获取企业成长红利。

　　景顺长城基金全资子公司成立

　　景顺长城基金旗下全资子公司——景顺长城资产管理(深圳)有限公司于9月26日成立。该公司注册地为深圳前海地区，注册资本3000万元。子公司的业务范围为特定客户资产管理业务以及中国证监会许可的其他业务，初期将以房地产投资为主。