医药行业并购三大特点

　　医药行业的并购热仍在持续。清科研究中心数据显示，2013年上半年VC/PE相关并购在活跃度和金额方面均大幅上升，共发生VC/PE相关并购交易163起，同比大涨79.1%。其中，生物医药行业以22起案例、占比13.5%的成绩在活跃度上排名首位。

　　在花旗银行董事总经理张凌看来，A股市场IPO停滞，海外市场相对冷清，使得国内并购市场出现了一个空前活跃的局面。

　　张凌进一步表示，国内药企并购呈现三个较为明显的特点：首先，在生物医疗领域，跨境并购实际上比境内并购要多。如美敦力并购康辉、史赛克收购创生都是外国公司收购中国公司的案例；而如国药集团收购盈天医药、微创医疗收购美国Wright医疗髋膝关节业务，则属于国内药企境外并购的例子。

　　其次，PE/VC在医药行业的跨境并购中，往往都是带控股权的收购，有时甚至全盘收购，而这种情况在以前是比较少见的。

　　“相应带来第三个特点，就是收购的溢价率上升。”对于PE/VC来说，并购是行业发展和风险资本退出的重要渠道，尤其是控股权并购。最近美敦力8.16亿美元并购康辉、史赛克59亿港元收购创生，价格都超出市场预期，市盈率高达40倍。

　　医疗器械成PE竞逐最佳标的

　　记者从与会的知名风险投资和PE基金处获悉，在生物医药众多细分行业中，医疗器械行业仍将延续前期的并购热潮，成为各路资金争相竞逐的最佳标的。“相比生物制药，目前对医疗器械的投资、并购案例较多，主要在于其审批周期短，千百万即可启动，短期内即实现可观的回报率。”三江资本的创始人杨翠华表示。

　　根据《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》，国家将重点支持10家到15家大型医疗器械企业集团，扶持40家至50家创新型高技术企业，建立8个到10个医疗器械科技产业基地和10个国家级创新医疗器械产品示范应用基地。在这一明确的市场信号释放后，医疗器械自2012年开始便受到私募和创投广泛关注。目前，我国医疗器械市场规模占医药总市场的14%，与全球42%的水平相去甚远，这也让投资界看到了这一领域巨大的挖掘空间。光大控股董事总经理陈鹏辉认为，在IPO未开闸之际，医疗器械并购市场的活跃度也让更多投资者看到了机遇。

　　探析目前PE基金对医药细分领域的投资口味，记者发现，PE持不爱“吃药”猛练“器械”的态度。软银中国投资合伙人宓海称，目前制药行业高科技人才相对较少，高端化学仿制药、儿童用药的机会相对较大。但是，制药类企业前期投入大，产品审批周期长，对技术、人才的高要求则为其设置了无形的高门槛。

　　对此，江苏省高投的凌明圣也认为，对小分子化学药的投资不仅要慎重，更要承担成功概率低的风险。因此，公司更看好在医疗器械和医疗服务上的投资，对传统意义上的生物制药关注度不高。百奥维达合伙人李毅更明确指出：“未来10年至20年，微创型、创新型等个性化医疗将成为医疗器械领域的核心竞争力，针对该领域投资的成功概率较大。”

　　据国家统计局的统计，2012年我国医疗器械行业规模以上企业收入已经达到1565亿，年均复合增速超过20%。随着人口老龄化和健康保健意识的显著提升，未来医疗器械行业平均增速将高于药品行业。发达国家器械与制药的产值比约为1:1，而我国器械收入仅占药品市场规模的10%，市场扩容正在进行中。市场预计，到2015年中国医疗器械市场将达到537亿美元。