近期，人民币汇率呈现趋势性下跌的走势。中国外汇交易中心6月15日公布最新数据显示，人民币对美元汇率中间价报6.4306，较上一个交易日下跌344个基点，贬值至2018年1月18日以来最低，降幅创2018年2月9日以来最大。

受此影响，当日境内银行间外汇市场上，人民币兑美元即期汇率大幅低开于6.4204，尽管早盘一度小幅回升至6.415附近，但随后多数时间均延续低位窄幅整理，收盘报时6.4164，较上一交易日大跌241个基点，收盘价创6月1日以来新低。

对此，我们认为，人民币汇率近期走软有三大因素：首先，美联储14日加息，我国央行没有如预期那样加息，只是以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，维持利率不变。此举引发人民币的贬值。同时，美联储加息，导致中美无风险处差收窄，增加了外汇市场资金流出的压力。

再者，欧洲央行的议息进程，没能使欧元重新走强。欧元区6月份议息会议决定将于年底退出量化宽松政策，停止继续购买债券，但表示在2019年夏天之前不会加息。这导致欧元对美元的贬值，于是美元指数一度攀升至95，创2017年8月份以来新高，增加了人民币汇率贬值压力。

最后，中美贸易摩擦抑制了人民币汇率走势。美国政府宣布对中国进口的上千种、金额约500亿美元的商品加征关税。中国方面也做出了对等的回应。而市场对后市存在很大不确定性，出于避险的考虑，国内外资金抛售人民币，换成美元暂避风头。

对于，人民币汇率下半年的走势，不少专家表示，年内人民币汇率稳中偏强运行的预期仍较强。展望2018年下半年，当美元指数顶部探明继续下行后，人民币相对美元将再度面临升值动力。

不过，我们的看法是，下半年人民币将呈现“双向波动，小幅贬值”走势。同时，人民币小幅贬值只是相对于美元指数，而对于其他非美货币可能还是持续保持强势姿态。

第一，美元指数在经历了自去年初到今年四月中旬的绵绵阴跌，指数也从之前的103，跌至最低谷时的88，如今美元指数再反弹至95一线，上涨趋势已经形成。

而人民币汇率在经历了这长时间的强势，本身也存在一定的泡沫，需要有所调整。人民币汇率适当的小幅贬值，还是可以接受的。下半年人民币汇率调整幅度是可控的，预计将收于6.5至6.55之间。

第二，下半年中国对外贸易额会有所下滑，未来稳经济将转向扩大内需，就是逐步通过民间投资和消费来拉动经济增长。预计下半年经济增速会略有下滑，经济结构转型的阵痛恐难以避免。所以，就目前国内经济稳中有降的走势来看，也不支持人民币汇率再大幅走高。

第三，美国经济强劲，而欧元区经济疲弱，这让美元指数具有持续走高的潜力。去年美元指数走低，很大程度就是因为欧元在政策预期的影响下走强。当时，欧洲经济持续向好，英国脱欧进程也执行的较为顺利，这才促使欧元保持强势，美元呈现长期低迷的格局。

而目前，美元的基本面依然较为坚实，美国经济稳步复苏，就业率持续攀升，而核心通胀率已经逐渐走高。而欧洲经济受到英国脱欧、意大利暴发债务危机等因素拖累，走势较为低迷，这才推动美元指数上涨。因此，人民币走出小幅贬值的概率是非常大的。

展望2018年下半年，我们对人民币汇率走势的预期是“箱体震荡，稳中有贬”。一方面，人民币汇率相对于其他非美货币还会比较坚挺，另一方面，人民币兑美元时，也会呈现“双向波动，小幅贬值”的格局。事实上，人民币汇率大涨对于中国出口并不利，我们正是需要人民币汇率通过小幅贬值，来帮助出口贸易走稳向好。