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如何针对企业财务管理中的融资问题?

《职业经理人周刊》

财 务管理是企业管理的重要内容,它是有关资金的获得和有效使用的管理工作。企业财务管理的目标 是企业财富最大化,而企业财富的多少又决定于投资项目、资本 结构和股利分配政策。因此,财务管理的 主要内容是投资决策、融资决策和股利决策三项。搞好企业的财务管理工作是为改进企业经营,提高 经济 效益服务 的。当前我国社会主义经济建设中面临的重大问题之一,就是企业管理水平特别是财务管理水平低、不能与企业经济发展的要求相适应。因此,加强企业的财务管 理,具有十分重要的现实意义。


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融资风险的分析

企 业对外提供产品和服务,必须要有一定的资产销售增加时,要相应增加流动资产如果销售增加很多 还必须增加固定资产。为取得扩 大销售所需增加的资产,企业必须筹集足够的资金。这些资金一部分来自保留盈余,另 一部分通过外部融资取得.即“自有 资金和“借入资金 。前者包括资本 金、公积金和未分配利润,属于所有者权益 后者包括向银行贷款、发行债券和向社会融资集资等由债权人提供的资金, 属于负债 ,自有资金和借入资金的比例关系构成资本结构。企业在生产经营过程中当确定了某投资项目的投资总额时,便需立即作出相应的筹资决策,以保 证预期投资利润 目标的实现。企业筹资决策 的内容包括:自有资金和借入资金比例的确定,借入资金渠道和方式的选择,方案的择优及筹资时间安排等.其中自有资金和借入资金 比例的确定是筹资决策的核心内容。


一 般说来、完全通过自有资金是不明智的,不能得到负债经营的好处;但负债的比例太则风险也大,企业随时可能陷财务危机。资本结构是否适当,与企 业财务上利 润和风险有着密切的关系 企业的筹资 风险主要来源于企业投资利润率和借 入资金利息率的不确定性,投资利润率可能高于也可能低于借入资金利息率,当企业 投资利润率高于借入资金利息率时,企业使用一部分借入资金即负债经营,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润,当企业投资利润率低于借入资金利息率时,企 业使用借入资金将使自有资金利润率降低.甚至发生亏损,严重的别因资产负债率过高或不良资产的大量存在导致 资产不抵债而破产 因此、企业必须在筹资过程 中、对负债经营可能带来的风险作出充分的估计。


例 如,某保温瓶厂在 1987年 因气压式保蛊瓶销售势头很旺.年生产量达 150万只 仍不 能满足市场需求、而生产场地、机器设备跟不上生产经营的需 要 而厂里曾决定建造新厂房,专门生产塑料配件来扩大生产规模。由于当时是计划经济体制,企业的利润全部上缴给国家财致,项目资金全部向银行借款根据当时 测算.产品利润率为25%,银行借款年利率为 10.89% ,因此预计在三年左右可用利润来还清借款。


但 由于全国各地的保温瓶厂竞相仿冒,抢占了国内市场份额 9O年代初期又因中东政治经济形势的影响, 失去了可观的国外市场.从而造成产品大量积压,每年的 亏损额达 500万元之多 ,当时向银行贷款510万元资金.每年要支付利息 60万元,因企业无力偿还银行不再贷款,企业正常的经济活动无法进行,只能向职工集资 300万元、年 利润为 22 %。在这种情况下、企业仍投能改变状况,1996年 10月,企 业 的负债达 4275万 元.资 产负债率为 228%,只 能宣告破产。


从这个案例中,我们可以得到的启示是:企业在投资一个项目时不仅要考虑到资金的时间价值,计算 项目的投资利率、投资回收期,更要 作好风险分析,也就是说,要运用概率统计方法对相关的不确定因素作出必要的估计.通过综合分析.确定最优和可行的方案,决不能草率作出决策。


2
融资成本

融 资成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价 它包括资金筹集费和资金占用费两部分。前者是 指在资金筹集过程中支付的各项费用,如 发开殷票、债务支付 的印刷费、手续费、资信评估费、担保费、 公证费、律师费等。后者是指占用资金支付的费用,如股票的股息、银行惜款和债券的利息等。融资成本是融资决策中 的重要概念,它是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率,也是投资项目的机会成本对于企业筹集资金来讲,融资成本是选择资盒来源,确定方案的重要依 据,企业力求选择融资成本的最低的筹贷方式。


企 业从外部筹资金,应在数量上有一个合理的界限、融资过多会增加融资成本,如果得不到充分有效地利用,会造成资金闲置,影响资金的利用效果;融资不足,又会 影响资金供应,不能保证生产经营和发展对资金的合理需要。因此,企业在融资前必须根据生产经营及发展的合理需要及自有资金的利用状况,正确筹集资金的数 额。


随 着经济体制改革的深入和对外开放,融资渠道越来越多,筹集方式也日益多样化。不同的渠道和方式往 往要求企业付出不同的代价,即具有不同的融资成本。因 此,企业在筹集资金时,一方面要遵守国家的有关方针政策和财政、财务制度,选择合理的筹资渠道 另一方面又必须注意融资成本,要在各种融资方案中通过可行 性分析.选择最优方案。筒言之,企业在确定融资方案时,要选择 收益率高于融资成本的方案。


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融资方式

随着我国社会主义市场经济的进一步发展,企业的资金来源发生了显著的变化,尤其是横向经济联合的发展和资本市场的开放,企业融资渠道也更加多样化。

企业融资的主要方式:有财政拨款、金融机构贷款,内部积累、发行股票、债券、融资租赁等内部积累是企业通过从所得税后利润中提取盈余公积金,进而将其转增资本的方式,它既有利于扩大企业规模.又可减少财务风险,因此它是各类企业长期采用的一种筹资方式。




金融机构贷款是指企业向商业银行和非银行金融机构借人的资金,其中商业银行是国家金融市场的主体,资金雄厚,可向企业提供长、短期贷款.因此商业银行贷款是企业负债经营时采用的主要融资方式。


发 行股票是指经营业绩一贯良好,信誉卓著,其产品或业务在内外有发展前途的企业为扩大经营规模.可以通过一定程序和批准,采用股票上市的途径筹集资金。已上 市的公司通过配股也是融资的一种方式融资租赁是国外使用较为普遍的一种融资方式。它实际上是由金融机构提供信贷,出 租方提供某种专 用设备,承租方按期 支付租赁费,从而达到扩大生产能力的筹资目的。


总 之,企业通过各种融资方式获取一定的资金,均要有不同的前提条件,并非在任何情况下都可以听 任企业任意选用。比如,企业用银行贷款方式融资时,要求企业 有较好的资信,只有企业经营业绩良好,过去各次贷款都有按时还本付息的良好记录,才能易于取得银行贷款或者,企业的资产负债率虽较同行业略高.但有可靠的 资产担保,也能取得所需的抵押贷款

。同时.企业也必须对贷款期限内的现金流量进 行必要的分析和预测.对现金流入和流出作出细致的计划安排,避免 “寅吃卯粮” ,到对导致欠息以至无法还贷的局面。

来源:金财全CFO俱乐部
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