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    尽管华润、中粮等都在加速组建或转型国资股权投资平台，而截至目前至少有超过半数的中央企业涉水PE基金，但国企PE普遍担心的问题：监管制度相对滞后于市场化实践要求;国企激励机制落后于市场化激励机制;国企文化与合伙(契约)文化的冲突等矛盾，在未来一定时期并未看到有效的解决办法。市场化运营机制在没有普及前，国企PE还停留在“上半场”。

对中国互联网企业来说，人口红利带来的流量红利、粗放增长已成过去，而出海寻求更多流量，和深耕细作以服务创造价值成为有限的选择。流量变现需要深耕行业，而深耕行业需要更多的线下经验、产业资源，并不仅仅是线上引流，互联网营销技能。因此，这是王兴所言的中国互联网已经进入到“下半场”。

就在我们总结完华润的私募产业基金布局(详见“21创投汇”7月13日头条《深陷万科争夺战的华润，已在恶补私募产业基金这节课》），没两天，华润私募基金就开张了。

近日，美团-大众点评宣布获得华润旗下华润创业联和基金战略投资，双方将建立全面战略合作。合作后，双方将首先在外卖平台探索互联网+零售的新业态。

或许，美团-大众点评是华润创业联和基金的第一个项目——就在半个月前(6月30日)，华润创业联和基金一期(有限合伙) ——这只由华润创业有限公司发起设立的第一支海外消费品产业基金，才在香港举行首期交割仪式。

公司资料显示，基金的管理人为华润创业联和基金管理有限公司，首期交割引入两名投资人，分别为华润创业、长城环亚国际投资有限公司，各承诺出资2.5亿美元。在首期交割后，一期基金将陆续引入其他中外知名的大型专业投资机构，总规模预计为10亿美元。

据了解，华润创业联和基金管理有限公司于2016年成立，是华润创业发起设立的、专注大消费领域投资的私募股权基金管理平台，拟依托华润集团长期积累的转型变革经验及在亚太地区的产业资源，以全球化的视野，投资于消费领域持续成长的朝阳产业和具有资源、品牌优势的优秀企业。

华润集团官方微信号显示，华润旗下各大产业基金计划到2020年，产业基金管理资产规模超1000亿，建立以“华润”为统一品牌的系列基金产品。华润集团将采用母子基金伞形架构设计掌握各基金的控制权，最大程度地发挥华润集团整体的协同效应。

据了解，华润产业基金主要分为两种类型：一类为华润集团在特定行业拥有突出能力的基金，如以华润创业、华润置地等公司为主要发起人构建的零售消费品基金、商业地产基金等。另一类为华润内部缺乏相关能力时借助于外部力量构建的相关基金，如大健康基金、VC创新基金等。

公开数据显示，美团-大众点评目前拥有近6亿用户，合作各类商户达432万，几乎覆盖了中国所有级别的城市，截止2016年6月30日，美团-大众点评全平台积累的各类POI(兴趣点)信息已经达到2000万，6月日订单峰值已突破1150万单。

今年1月，美团-大众点评获得腾讯领投的超33亿美元融资，创下中国互联网行业私募融资单笔金额的最高纪录，同时也成为全球范围内最大的O2O领域融资。时隔六个月，美团-大众点评获得华润的战略投资。

华润集团的产业资源与运营能力是产业基金及VC的核心价值。此次战略投资美团-大众点评，除资金支持外，华润旗下的华润万家、苏果超市、Tesco、OLE、Vango便利店以及太平洋咖啡、华润堂等上万家线下零售门店都将集体“搬入”美团外卖。届时，用户通过美团、美团外卖与大众点评的APP入口，均可享受到半小时生活圈带来的零售新体验。

美团-大众点评表示，两者的合作将为互联网+传统业态提供极具想象力的空间，为用户提供更多元的品类和更便捷的服务。美团-大众点评要做的不是互联网颠覆，而是互联网+，美团-大众点评愿意与各行各业优秀的企业合作，利用互联网技术、数据、工具为行业赋能，帮助行业互联网转型，实现共赢。

华润方面表示，华润旗下的数千家零售门店，将深度结合美团-大众点评的技术、数据与运营能力，通过遍布全国的地推和配送团队，共同探索互联网+零售的新业态。

业内人士认为，此次华润战略投资美团-大众点评意味着，传统优秀企业已经意识到可以借助大型互联网平台，实现战略转型，突破当前线下零售瓶颈;而更多出色的互联网服务平台，也将通过与这种合作，深度实现互联网改造传统行业，更好的服务人们的吃喝玩乐。

此次战略投资，也是国有资本对美团-大众点评的认可。据了解，华润是国资委直属的53家重点央企之一，2015年《财富》全球500强位列115名，旗下零售消费品业务涵盖商超、咖啡连锁、食品、饮料、啤酒等，通过多元化、全产业链的业务组合，成为零售行业的龙头品牌。

2015年11月，沃尔玛收购与华润集团旗下华润深国投投资有限公司合资的21家公司的35%股权，华润不再持有与沃尔玛的合资公司的股权。当时的分析称，近几年由于行业调整和电商冲击，零售企业增速放缓。分不到利润，很多中方也就选择放弃，把股权出售。

华润助力，赢取中国互联网下半场

无疑，华润的战略投资，是美团-大众点评赢得中国互联网下半场竞争的重要砝码之一。

日前，美团-大众点评CEO王兴就公司上半年工作进行了一次内部讲话，提出中国互联网已经进入“下半场”的观点。王兴表示，之前中国互联网的发展，在很大程度上靠的是人口红利。不管是早期PC网民的迅速增加，还是过去几年移动互联网用户的激增，大家发展的方式哪怕粗糙一点、成本高一点都不要紧，因为用户在快速增长，每年卖几亿部智能手机，大家的业务跟着水涨船高。

但现在可以看到，这个时代已经过去了，智能手机的年销量已经不增长了，总体网民的增长也大幅趋缓。这个时候两条路：要不开拓海外市场，可能还有更多用户，但是国际化是非常不容易的事情;要不就得精耕细作，把原有的用户服务得更好，通过每个用户创造更多的价值。

王兴说，美团-大众点评做O2O，从开始到现在，也只做了很薄的一层，主要还是线上引流，也就是帮助商户做营销，做整个产业链最后的那一小段。往后看，“互联网+”要做的是各个行业从上游到下游的产业互联网化，不是仅仅停留在最末端做营销、做交易那一小段，而是真正能够用互联网、用IT全面提升整个行业的效率。

这就回到了一个根本的概念上，“互联网+”的根本，还是要靠创新服务于各行各业，靠互联网、靠IT技术为各行各业的各个环节提升体验、提高效率、降低成本。

王兴还认为，整个中国经济也进入了“下半场”。“党和政府讲‘新常态’差不多要两年了，从去年年底到现在，也在反复讲‘供给侧结构性改革’，如果你去细看这些提法背后的论述，你就能看到这些论述并不是中央领导的‘拍脑袋’和‘心血来潮’，而是中国经济发展到了这个阶段，确实是需要转变增长模式，过去那种粗放的高速增长已经一去不复返了，不能再简单追求GDP的数字，中国经济也是进入了‘下半场’的状态。”王兴说。

对于诸多互联网公司来说，“下半场”需要新的能力。王兴坦言，之前美团-大众点评并没有太多的积累，只能说有一些探索，目前还没有很完整的深入行业的能力，这对公司来说是巨大的挑战。

而放眼全世界的互联网行业，绝大部分互联网公司目前也没有这个能力，尤其是一些互联网巨头。这对美团-大众点评而言是个好事情，“如果发展所需要的能力别人有，你没有，你就处于天然不利的状况;如果这个能力，同行对手都没有，那倒不用太担心，我相信我们团队的学习热情、学习能力，同时我们在服务业的各个细分行业多少还都有些积累，如果彼此借鉴，综合起来一起推进，我们是有机会比较快速的具备这种能力的，或者说比别人更早、更好的获得这种能力。”王兴说，他觉得这就是一个很好的出发点，是新美大随着中国互联网进入“下半场”的出发点。

“回到我们自己，我们要通过互联网与各行各业深度整合，构建新的能力，”他表示，新美大面临的情况是差不多的，之前基本靠“用户红利”，靠粗放增长，现在“用户红利”所剩不多，公司需要真正去创新、真正通过精耕细作来服务好用户，从而发掘用户价值。

附：王兴关于“下半场”的演讲节选

刚才我们看了过去半年各个业务的大致情况。

今天，我们到底在一个什么样的时间点上，可以讲很多内容，比如我们有什么样的机遇，什么样的挑战，但是，如果只用一个概念、一句话，我想说，“下半场”刚刚开始。

大家知道今天是7月2日，上半年刚刚过去，下半年刚刚开始。上半年有一部分精力我们花在了团队融合上面，下半年还有很多工作要做，下半年的工作刚刚开始。但我这里所说的“下半场”，不仅仅是说2016年的下半年要开始，我想，从我们公司的发展历史来看，“下半场”刚刚开始。

过去我们“打了”很多年，大众点评是2003年成立，美团是2010年成立，后面百团大战、千团大战，到千家变五家，五家变三家、三家变两家，去年10月美团和大众点评合并之后，就像两条大河汇在一起。我们花了三个季度的时间基本完成了团队融合，团队融合很重要，也很不容易，但是公司永远要对外创造价值，过去有那么多同事共同努力，我们有了一个不错的基础，我们完成了这个融合，获取了更高的市场份额，那之后，我们要继续证明自己的价值，我们要真的对外创造价值，并通过创造价值兑现我们自己的价值。这是“下半场”刚刚开始。

从更宏观的角度看，对于整个中国的互联网也是刚刚进入“下半场”。之前中国互联网的发展，在很大程度上靠的是人口红利，不管是早期PC网民的迅速增加，还是过去几年移动互联网用户的激增，大家发展的方式哪怕粗糙一点、成本高一点都不要紧，因为用户在快速增长，每年卖几亿部智能手机，大家的业务跟着水涨船高。但是现在可以看到，这个时代已经过去了，智能手机的年销量已经不增长了，总体网民的增长也大幅趋缓。这个时候两条路：要不开拓海外市场，可能还有更多用户，但是国际化是非常不容易的事情;要不你就得精耕细作，把原有的用户服务得更好，通过每个用户创造更多的价值。

对于整个中国互联网的发展而言，需要增长模式的转变，之前大家粗放一些，跟着网民数量的增长水涨船高，现在这个红利已经基本结束了，接下来考验的是大家的真功夫，这么多人你能不能更好地服务他，创造更多价值?可能需要不一样的增长模式，需要不一样的组织能力，在很多方面也需要不一样的商业模式。

现在都说“互联网+“，对应的，早期互联网是不做“+”的事情的，做的都是纯线上的事情，慢慢的发现，光做纯线上的事情不行了，就开始往线下走，我们做了O2O，但从开始到现在，我们也只做了很薄的一层，主要还是线上引流，也就是帮助商户做营销，做整个产业链最后的那一小段。

往后看，“互联网+”要做的是各个行业从上游到下游的产业互联网化，不是仅仅停留在最末端做营销、做交易那一小段，而是真正能够用互联网、用IT全面提升整个行业的效率。我之前说过“少谈一些颠覆，多谈一些创新”，我认为整天讲“颠覆”是没有意义的，“互联网+”根本上还是要靠创新服务于各行各业，靠互联网、靠IT技术为各行各业的各个环节提升体验、提高效率、降低成本。

如果以此为目标，那“互联网+”需要的能力和之前就不太一样了，对我们而言，这既是挑战，也是机遇。回顾之前我们的发展，基本还是“上半场模式”，就是猛抓用户、猛接商户，然后做“营销交易”这比较薄的一层。现在进入“下半场”的时候，就需要新的能力，之前我们并没有太多的积累，只能说有一些探索，比如电影的选座，酒店从团购模式到预订模式，到综在不同的细分也有不断深入的尝试，餐饮在配送上也有一定尝试。但总体看，这种积累是有限的，目前我们还没有很完整的深入行业的能力，当然这对我们是巨大的挑战。

与此同时，我们也要看到，这对我们而言也是机遇，因为绝大部分互联网公司目前也没有这个能力，尤其是一些互联网巨头，他们也没有这方面的能力，甚至某些巨头由于历史原因，更难具备这样的能力，这对我们而言是个好事情。如果发展所需要的能力别人有，你没有，你就处于天然不利的状况;如果这个能力，同行对手都没有，那倒不用太担心，我相信我们团队的学习热情、学习能力，同时我们在服务业的各个细分行业多少还都有些积累，如果彼此借鉴，综合起来一起推进，我们是有机会比较快速的具备这种能力的，或者说比别人更早、更好的获得这种能力。这就是一个很好的出发点，是我们随着中国互联网进入“下半场”的出发点。

从最宏大的角度来讲，整个中国经济也进入了“下半场”。党和政府讲“新常态”差不多要两年了，从去年年底到现在，也在反复讲“供给侧结构性改革”，如果你去细看这些提法背后的论述，你就能看到这些论述并不是中央领导的“拍脑袋”和“心血来潮”，而是中国经济发展到了这个阶段，确实是需要转变增长模式，过去那种粗放的高速增长已经一去不复返了，不能再简单追求GDP的数字，中国经济也是进入了“下半场”的状态。

那么回到我们自己，我们要通过互联网与各行各业深度整合，构建新的能力，我们面临的情况是差不多的，之前基本靠“用户红利”，靠粗放增长，现在“用户红利”所剩不多，我们需要真正去创新、真正通过精耕细作来服务好用户，从而发掘用户价值。

现在的时间点是7月2日，上半年刚刚结束，下半年刚刚开始，我们还有很多很多事情需要做。希望大家能从“下半场”刚刚开始的角度，去思考我们下一阶段的各项工作。