阿尔法—对冲基金的追求

摘要
阿尔法(α)这个词在全世界的投资界广为使用，他代表着绝对收益、超额收益，也在中国代表着一种特有的股票市场中性策略。在我们的上一篇报告(如何避免“阿尔法对冲”策略的黑天鹅事件) 中，我们提到了，这些名义上的“阿尔法”对冲策略实际上重仓在小盘股上，而小盘股实质上代表着某一种“贝塔”。所以，我们想借此机会强化对于阿尔法真实定义的理解，因为这对于去挑选那些具有能力去攫取真实阿尔法的基金经理至关重要。
一个对冲基金，或者说任何的资产管理公司，无非只有2种获取收益的方式：
1. 阿尔法，通过比其他市场参与者更聪明，从对方的错误中获取收益。
2. 贝塔，承担某种程度的风险，以获得相对应的风险溢价所得。
因此，总的收益可以被分为三块
总回报 = 无风险收益 + 贝塔 + 阿尔法
贝塔-在金融市场中通过它赚钱的方式就是去承担系统性的风险，而市场会依此相应地补偿你。举例来说，股票比现金高出那么多回报的根本原因是股票本质上是一种比现金风险更大的投资。同样的逻辑也可以运用到债券对现金、信用债对国债等。
也许在任何时间节点上，风险高的金融资产会更贵或更便宜，但是长远来看，他们应该会比低风险的资产带回更高的回报。（见图1）贝塔相对来说更容易获取，而且长期而言也能获得正回报。传统类型上的贝塔包括：股票、国债、信用债、商品。
图1中国大类资产收益与风险（2003年到2015年）
阿尔法-而市场中另外一种赚钱的方式是从市场中的其他参与者手中赚钱，这叫做阿尔法。阿尔法本质是一个零和游戏。在买一个涉及到阿尔法的交易中，都有一个赢家和一个输家。阿尔法的例子包括择时和股票挑选。只有比市场更聪明的投资者才能稳定地提供阿尔法。除此之外，阿尔法策略还是一种很好的分散风险的手段，因为他们往往和传统的资产有很低的相关性。（见图2）拥有许多不同类型的阿尔法会极大地降低组合的风险。 …… [阅读全文]

华创资本：九年投资40家企业 重点布局互联网金融

华创资本是一家为创业者提供初创期和成长期投资的专业投资机构。自2006年成立伊始，一直专注于科技、金融、教育、 媒体、企业服务和消费者领域的早期投资，投资金额从数十万美元到数千万美元不等。华创资本目前管理着3000多万美元和1亿多人民币。除了资金方面的支持外，华创资本还利用深厚的资源与经验帮助所投企业进行战略规划、业务拓展和团队组建。目前已经孵化并投资了近40家初创企业，其中大多数都已获得知名投资机构的后续入资或并入国际巨头企业。本篇文章投资潮为您盘点华创资本过去9年的投资业绩。 …… [阅读全文]

民企老板该怎样用人

在刚刚过去的2014年，民营企业的老板们或多或少都感受到了一些寒意：资金紧张，市场拓展难度加大，同时困扰他们的还有人的问题。
我的一个客户，是青岛一家知名的民营企业，双方已经合作了6年。合作之初，公司的年产值2.4亿元，在管理制度、团队建设方面都有了一定的基础。在一年时间内，该公司引进了管理咨询，老板也多次去北京、上海学习，同时进行营销总监、市场总监、人力资源总监等高管人才的引进。引进人才后，经过3年努力，该公司的年销售收入达到4.2亿元。我与该老板既是合作伙伴也是朋友，所以不时会通通电话或见面喝茶聊聊。交流中，我经常感受到老板对职业经理人的不满意，例如：对于个人利益太计较了，没有站在公司角度考虑问题；营销总监个性太强，在会上发表不同的意见，和老板唱反调等等。作为服务商，我也经常会与推荐到企业的高管交流，同样能感受到他们对老板的一些不满意。我预感营销总监可能会成为第一个离开的人，果不其然，3年后合同到期，他向企业递交了辞职信。诚然，企业不会因为一个人的离开而停滞不前，但是，这个营销总监走后，企业从内部竞聘提拔了一个上岗，两年多的时间过去，这家企业的年增长率都没有超过两位数。 …… [阅读全文]

《道德经》的团队管理哲学

老子是中国古典管理学的开山鼻祖，一部《道德经》讲的就是如何治理国家、管理团队。

一个领导者面对数千乃至数万之众的群体，如何让他们心甘情愿听从你的领导与指挥，并达成你的预期目标。这就是老子管理学的精髓。

打造团队，团队管理，首先要思考的一个问题是，凭什么来管理。很多管理者下意识地以为，凭我的权力；或者凭我的职责。

权力所系，职责所在，就能管理好一个团队吗？答案是不言自明的。 …… [阅读全文]