寻找中国式养老院

一个和煦的春日，在上海星堡中环“养老社区”，一个老太太正绕着前院骑三轮车，还有一群身姿矫健的老年人，在跟着电视打太极拳。
之后是半小时的“手指操”，外加一堂下午课，教授国画小鸡画法。
养老社区里基本看不到轮椅，也看不到貌似护士的人。许多行业分析师曾预测称，像这样的养老服务在中国不会受欢迎，他们曾预测，中国需求最大的养老服务是面向老年人的全天候护理保健服务，而不是像这样，让老年人自己骑三轮车。
中国的计划生育政策让中国的人口结构老龄化，为老年服务行业带来机遇。联合国(UN)数据显示，到2030年，65岁以上人群所占比例将从2011年的9%增长一倍，达到18%。到本世纪中期，中国将有近5亿人超过60岁，这个数字超过美国人口总数。
但人口危机并不总带来发财机会，正如最近一些投资中国养老院行业的本土和外国投资者发现的那样。
尽管医院病床数量不足以满足所有需要中长期康复护理的退休人员，但出人意料的是，能够提供大量医疗服务的养老院，事实上不如那些不提供多少护理服务、让老年人独立生活的养老社区受欢迎。
外资养老院表示，他们遇到各式各样的障碍，从文化到价格，在上海这样有逾350万老年人的富裕大城市，他们的区区几百张床位都很难住满。
星堡老年服务(Starcastle Senior Living)首席运营官艾马克(Mark Erickson)说：“协助式生活服务的需求没有我们预想的那样高。”星堡2013年在上海北部郊区开了一个1.8万平米的养老社区——星堡中环。星堡是峰堡(Fortress)和中国复星(Fosun)合资成立的。中国复星涉足房地产和医护行业。 …… [阅读全文]

人民币国际化的下一站

      随着人民币在海外市场大踏步前进，人民币国际化的战略也愈发清晰。就在上周，中国央行连续宣布人民币国际化的重大举措，先是准许开展人民币对英镑直接交易，并授权建设银行担任伦敦人民币业务清算行，之后授权中国银行担任法兰克福人民币清算行。至此，人民币清算行网络延伸到全球主要离岸市场，人民币与日圆、澳元、新西兰元、美元及英镑等主要国际货币均可开展直接交易。
有意思的是，即使在刻意保持低调的官方文件里，也开始出现“人民币国际化”的字眼。今年4月，中国证监会在批准“沪港通”试点发布的公告中称，沪港通具有三方面积极意义，其中之一为：“有利于推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。”此次公告是2009年以来中国政府文件中首次正式对外直接使用“人民币国际化”的表述，此前更多使用“人民币的跨境使用”。这一微妙的措辞改变，彰显出决策层力推人民币国际化的决心。
人民币国际化的终极目标是确定的，中国政府希望推动人民币成为全球性货币，甚至取代美元成为硬通货。为避免美元贬值导致外汇储备缩水，更为在国际政治中保持独立、不被整合进“美式和平”（Pax Americana）之中，人民币国际化是中国决策层必须坚持的一项战略，并且今年以来收获颇丰。除前述不断设立的人民币清算行外，国际政治形势的变化也有利于人民币国际化的开展。在俄罗斯兼并乌克兰克里米亚半岛，受到美国与欧盟制裁后，俄罗斯也喊出了“去美元化”的口号，并和中国达成全面战略协作伙伴关系。 …… [阅读全文]

中国油价到底高不高？

【编者按】随着中国国家发改委年内第四次上调成品油价格，一直存在争议的中国成品油油价和定价机制再次成为焦点，对此，作为业内人士，作者给出了专业的解读。
随着中国家庭汽车拥有量日益增多，作为重要交通燃料的成品油的价格也备受瞩目。每一次成品油调价都会引来众多议论，其中焦点聚集在：中国的成品油价为什么这么贵？消费者希望油价低有其道理，但作为商品，成品油合理的价格应交由市场来决定，中国成品油价格政府管制的弊端日益凸显。而中国总书记习近平最近提出的“还原能源的商品属性”，似乎明确了成品油价改革乃至能源领域价格改革的重要方向。
中国成品油价处于世界什么水平？
成品油品种有很多，这里主要谈大众最常见的汽柴油。中国汽柴油价格究竟贵不贵，关键看衡量标准。如果纵向比较，近十年来受国际原油价格快速上涨、成品油价格市场化改革的影响，国内成品油价上涨幅度较大，目前动辄“破七”、“破八”的油价确实不低。
但如果将中国成品油价格放在全球坐标中横向比较，结论是中国汽柴油零售价处于中等水平，低于除美国之外的大多数发达国家。
这几天在北京加油的话，92号汽油售价为7.98元/升（约合1.28美元/升），0号柴油每升7.94元（约合1.27美元/升）。这一价格比美国要高，美国今年5月零售无铅汽油均价为3.26美元/加仑（约合0.86美元/升），柴油均价为4.06美元/加仑（约合1.07美元/升）。但中国的汽柴油价格远低于欧洲国家。例如，英国汽油价格今年3月跌至三年来最低，每升依然高达129.46便士（约合2.18美元/升）；德国3月份汽油价格为1.47欧元/升（约合2美元/升），柴油1.34欧元/升（约合1.85美元/升）；挪威5月份95号汽油更是高达15挪威克朗/升（约合2.5美元/升），柴油价格达14挪威克朗/升（约合2.33美元/升）。 …… [阅读全文]

中国影子银行的风险

【编者按】本文是FT“影子银行”系列的开篇之作，该系列有深度报道，也有分析和评论。自2007年以来，中国影子银行业提供了逾30万亿元人民币贷款。但该行业正开始出现问题，这将对全球第二大经济体产生深远影响，还有可能波及全球经济。
从办公室的窗口，乔景山能够俯瞰运城市的市中心，看到到处都有新建楼房的迹象。建了一半或者空置的住宅小区四散分布在整个城区，挂着东星向上(Eastar Upward)、金色水岸(Golden Riverside)或者星河城(Stars and River Mansion)这样的名字。
作为地方政府融资平台——运城市城市建设投资开发有限公司（Yuncheng City Investment，简称运城城投）的总会计师，乔景山在这座粗放的中原炼钢城市的发展中扮演着关键角色。他的最新任务是销售自己公司的“信托产品”——一种高收益率、类似储蓄的投资——所得资金将用于运城市的一个大型公共供暖项目。
虽然所支付的9.7%的年利率颇有吸引力，但这款命名为“长信37号”(Eternal Trust Number 37)的产品未能引发投资者的追捧。乔景山对此感到担忧。
问题可能在于，运城的房地产市场目前遇到了难关，或者当地的一家钢铁企业遭遇关停。但乔景山将自己的困境归咎于运城以外地区发生的事件。近期中国有一些金融产品几乎违约，这敲响了警钟——不论是在中国国内还是国际市场——提醒各方：中国正深陷一个危险的信贷泡沫。 …… [阅读全文]

中国告别房地产繁荣时代

过去十年，中国房地产市场经历了几起几落，关于房地产泡沫的争论也已经持续多年。笔者认为，当前的房地产调整与以往不同，它不仅仅是前期强劲反弹后的自然回落，而是叠加了中期结构性拐点的影响。过去十几年来房地产作为拉动内需的最主要引擎的时代已经结束了，而未来一两年房地产建设可能出现大幅下滑是中国经济面临的最大下行风险。
房地产面临结构性拐点
首先，本次房地产的调整与以往几次周期不同。首先，2004-05年、2007-08年和2010-11年的房地产下滑均发生在宏观政控和房地产政策骤然收紧之后，而本次房地产下滑并没有明显的政策触发因素。另外，近几个月新开工面积下滑之迅速和剧烈也超出以往，可能意味着开发商不仅面对融资困难，而且对未来发展前景也并不看好，在市场疲弱的情况下迅速大幅削减新开工项目。第二，供求格局相比过去已经发生转变。过去几年，房地产新建面积持续攀升，已经超过了由城镇人口增长所带来的内在“刚需”和旧房更新改善的需求，住房供给中用于满足投资性需求的比重在增加，而投资性需求的支撑因素正在削弱。
其次，“刚需”被高估。许多人用城镇人口的增加和需要更新改善的房屋数量来估算住房的“刚需”大数。我们认为，用新增城镇人口来估算城镇化带来的新增住房需求会高估“刚需”。这是因为在新增城镇人口之中，只有一小部分来自城镇户籍人口的自然增长，而百分之四十以上来自于城镇行政区域扩大或变更带来的农村人口划转。这种“行政”性的城镇化意味着新增人口原来就有住宅，而并不是全部都会拆除重建。另外40%多来自于常住非户籍人口的增加，但是这部分人由于购买力低下，绝大部分都无法参与到城镇住房市场（我们假设其中10%的人能买房），而且因为户籍问题也不能享受社会保障房。这样算来，每年两千万新增城镇人口带动的商品房刚需只不过三、四百万套。 …… [阅读全文]