投资者是否应该远离黄金

文/肖磊
　　金价(1283.20, -3.10, -0.24%)从2011年9月份最高的1920美元下跌至今，从时间上看已经两年之久，从下跌幅度来看大概35%左右。尤其近几个月来，更多的建议是奉劝投资者远离黄金市场，原因是黄金熊市周期确立，在美国经济好转和美元预期走强的情况下，黄金将彻底失去吸引力。
　　笔者一直比较乐观，认为两年35%的下跌幅度似乎并非崩盘，在商品市场走势当中是很常见的，何况这两年里黄金价格还有几波比较明显的反弹行情。相比外汇市场上一些货币走势和中国A股等市场来说，这种下跌算不了什么。然而，因为它是黄金，人们对它的预期更高。
　　我们对一个投资品种的焦虑，往往是对其不了解而产生的。市场所经历的，看上去非常重大或确定的风险事件最终的走向，往往从历史当中可以找到相似足迹。时下是否应该远离黄金市场，有一个人的历史经历或许可以供投资者参考。
　　1999年1月1日欧元诞生，英国虽然没有加入欧元区，但作为当时英国的财政大臣，戈登布朗意识到了这个历史时刻的重要意义和蕴藏的更深层次影响。布朗的判断是，欧元将取代黄金成为主要的国际储备货币。
　　布朗既是一个很好的政治家(后来成为英国首相)，还力图成为一个聪明的投资者。他一方面拒绝加入欧元区，使英国保留了诸多能够应对危机的灵活措施和自主权，一方面高调拍卖黄金储备，将获得的资金转换为欧元持有，表明了对欧元的绝对支持。
　　与近十年来各国政府及央行非公开市场操作相比，英国当时对待黄金的态度十分高调，选择了拍卖。从1999年至2002年，英国总共抛售了400吨黄金，占到英国黄金储备量的一半以上。从对市场价格的影响来看，英国央行1999年年末至2001年年初的抛售对金价的负面影响较大，但之后的抛售对市场的影响越来越小，金价自2001年4月之后就开始了长达十年的上升之路。 …… [阅读全文]

钱出海外投什么

文/本刊记者 冯庆汇
　　“中国和美国股市的区别是，中国股票价格涨了一倍，市盈率也翻了一倍；而在美国，你能随便找到股价上涨一倍多但市盈率还在20倍的高科技公司。”谈起美国股市时，很多业内人士会这样说。
　　当中国过去赖以生存的发展优势——低廉的劳动力成本和低廉的资产价格不再之后，中国资产和海外资产之间的价差似乎已经逆转。现阶段中国资产较低的回报率和较高的风险，已成为投资的瓶颈。当我们用全球的眼光来审视各类资产之间的性价比，走出去似乎是必然的选择。
　　尴尬的“逆风而行”
　　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬近来的言论颇受人关注。在一篇文章中，陶冬称：“在当前环境下，如果笔者是成功人士，笔者会选择资金出海，美股、美房，日本商业物业和几年后希腊的资产均有吸引力，不少全球性大公司的股票估值也合理。”
　　他认为，全世界已经进入了一个“收水”的时期。2009年开始，各国央行大肆扩张银根，打造出一个超低利率和流动性泛滥的时代。随着美联储进入“退出量化宽松”的倒计时，货币政策的钟摆已转向另一边。这个过程估计非常漫长，中间会有反复，但是一个时代的结束已经开始。
　　同时，各经济体的复苏周期却不相同。美国经济的复苏迹象最为明显。尽管经济活动充其量只是温和加速，不确定性却明显下降。欧洲躲过了银行流动性危机，结构性财政收支不平衡并未解决，就业市场竞争力不足依然如故，离复苏尚有相当距离。日本在安倍经济学运作下，经济活动随汇率贬值而增强，但是企业投资和民间消费仍然信心不足。 …… [阅读全文]