全球经济危机在许多方面就像已变质的婚姻。如三犬之夜(Three Dog Night,上世纪60年代末期美国著名歌唱组合)多年前唱道,全球经济和谐运作了许多年,但忽然间情歌已变得刺耳聒噪,政策协调变成了你争我夺的玫瑰战争,而不是馈赠鲜花。
眼下我们经历的不再是三部和声,说得再轻描淡写也是“三方失和”,正徘徊在“离婚”边缘——换成经济的说法,是“发达经济体”可能衰退;而果真如此,因为当局政策选择不多且难以协调,要“和好如初”非常困难。
那些爱争吵的欧洲人,总是像恋人那样吵吵闹闹,然后分歧化解,上世纪50年代某个时候说“我愿意”,创立了欧洲共同市场,以及欧洲经济共同体。
到了1999年,这段婚姻产生了一个规模较小的货币联盟,而关键的一点是,这联盟并无共同的财政预算。一周前德国的默克尔与法国的萨科齐有如第二度订婚,否决为南部邻居提供更多资金,把承担责任的重担进一步推给欧洲央行。
现在谁知道局势将如何发展呢?但我们这么说吧:德国和法国正睡在一张特大号床上,欧盟其他成员则各有自己的卧室。欧元区因此正面临经济萎缩。
美国方面,即将发生的这场分离跟性或出轨无关,主要是关于如今已完全冷掉的美国梦:只要辛勤工作,任何人皆可在美好的美利坚合众国(即美国)成为百万富翁。股票认购权充斥的硅谷产生了许多现代致富神话。但这种奇特的财富结合(富人及希望致富的穷人),如今看来站不住脚。在这个国家最近的经济“复苏”中,企业赢利实质增幅,以金额计是劳工薪酬的4倍,企业赢利比十年前增加50%,而劳工薪酬则大致停滞,这是这个国家自三个世纪前成立以来未见之事。 …… [
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今年“债”是个热门的字眼,欧洲爆发了主权债务危机,美国的债券评级遭标普下调,这些与债相关的问题对欧美经济身乃至全球资本市场造成了巨大的影响。
美债评级引发了全球金融市场的动荡,不过难以相信的是美国国债今年竟然成了表现最好的大类资产之一。就连掌管资产超过万亿美元的美国“债王”格鲁斯对美国国债走势也判断失误,在今年7月前就清空了美国国债,他在错过了一轮美债的牛市行情后,近期又重新买回了美国国债。国债价格的攀升,一方面体现了避险情绪的高涨,另一方面很大程度上反映了对美国经济前景的悲观预期。
为了避免经济走向衰退,美国一贯采用的是刺激疗法,先后在2009年和2010年进行了两轮大规模的量化宽松,但从效果上来看,对经济基本面的改善却差强人意。从就业数据来看,不同于以往的经济复苏,2009年以后的复苏是一个无就业增长的复苏。美债危机背后反映的实质是经济基本面的疲软和完全依赖货币政策刺激的无效。
往后看,美国经济后期走势存在很大的不确定性,可其政策路径却是相当明晰。虽然新一轮刺激政策的空间和边际效应都在递减,但笔者认为,美国在年底前预计还会推出新一轮的量化宽松政策,明年大选的压力很有可能迫使现任政府推出新一轮的财政刺激。只要开闸印钞,本币…… [
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