PE退出过于依赖IPO 并购重组市场失衡

  上交所副总经理徐明13日在上海表示，当前国内并购重组市场严重失衡，使得私募股权投资资本(PE)退出过于集中在首次公开发行(IPO)。他建议，应尽快确定私募股权投资的法律地位，进一步拓展其领域和范围，完善私募股权投资市场选择和退出机制，优化私募股权投资生态。 
    徐明指出，目前我国规范的场外市场还没有形成，股权投资的退出过度依赖于以证券交易所为代表的集中市场。从成熟市场经验来看，这只是完整资本市场体系的一部分。在这之外，还应该有庞大的场外市场作支撑，使场外市场成为私募股权投资退出的重要途径和渠道。他指出，从国际经验看，重组退出方式占比达70%以上，并购市场是私募股权资本实现退出的最主要方式，但我国去年私募股权退出167起案例当中，通过IPO形式退出的高达160起，通过股权转让方式退出的只有5起，通过并购方式退出的只有2起。
    “要进一步完善私募股权投资市场选择和退出机制，按照市场的规律完善股票发行制度，强化上市公司的退市机制，逐步建立不同层次市场之间的转板机制。”徐明指出，目前我国已经形成了多层次市场体系，而现在的公司退市制度标准仍然比较单一，应当使其多样化。要提高发行二级市场的定价效应，加强投资者保护，形成真正的优胜劣汰市场选择机制，强化各个板块之间的转换和上市公司退市制度建设。 …… [阅读全文]

汉能投资CEO陈宏：创新成为影响投资的重要因素

在论坛-从概念到市场, 如何让创新刺激增长上，汉能投资集团董事长兼首席执行官陈宏先生表示，像中国一些大型公司现在也开始在研发方面进行巨大的投入，随着行业整合的现象，有一些大的公司，还有一些年轻的公司，创新已经成为总的趋势，总书记胡锦涛同志谈到了创新的重要性，希望创新方面中国也能在世界成为一流的国家。对于那些风险投资公司他们也开始在寻求投资对象的时候将创新作为重要的一方面。 
以下是演讲实录： 
陈宏：国王陛下，女士们、先生们下午好！刚才我的好朋友中投的高先生说他们的投资项目必须每笔要达到1亿美元，我来谈谈小于1亿美元的投资机会，也是从白手起家一直到上市当中的各种投资机会，同时也来谈一谈创新，由于时间有限就给大家讲一个显而易见的道理。在中国公司发展的早期私募基金的投资实际上和硅谷的投资类别是不一样的，作为风险投资行业本身，风险投资行业在中国还是很新的一个行业，2003年-2005年之间这个行业才出现，当时只有不到100人，现在已经有好几千人在做这行。我们看到有很多投资机会，也取得了投资回报。这些投资不是单纯意义上的创新或者纯技术投资，有很多是技术应用的投资，比如有些被投的公司执行力很强，他们能够学习西方公司的先进经验，并且能够把先进的经验复制到中国，这些公司都非常好。 
下面给大家举一些例子，在中国农业非常成功，而且在世界上也是独一无二的。硅谷之所以和中国的情况不一样，因为中国快速增长的经济和GDP很多领域都是一些新的领域。比如说有些行业会有几千家公司在里面，从风险投资者的角度来说他们来到这个市场要找到一个团队，这个团队要有非常显著的特点，比方说他们要有可以发觉的市场，第二投资的能力很强，第三能够发挥行业领导者的作用。如果你是行业第一名毫无疑问我们会支持你，如果你不是第一名我们会推动行业整合。学习西方的经验是不犯错误好的方法，特别是投资的早期阶段，举一个例子，前面我们提到了腾讯QQ这家公司，腾讯是十年前创立的，刚开始提供电子邮件服务，产品非常优秀，但是当时市场不好做，因为中国移动不买他们的产品，腾讯要想办法生存下来，这时候有人给他500万人民币买下来，但是没有成交。腾讯一直在发展，直到今天腾讯有4亿多的用户，而且市值达到400亿美元在短短十年当中，这家互联网公司已经是全世界第三大互联网公司，从全球角度来说我们预计腾讯会仅次于Google。一个非常简单的想法IM即时消息，其他公司也有这样的产品，但是腾讯把IM即时消息产品和人们希望交流的想法以及玩游戏、社区这些模块全部组合在一起，一个一个加进来，而且还有很多幸运数字，比如“8”，中国人很喜欢这个数字，你想要这个号就要多花钱。1亿人用的话至少会带来一个月10亿的收益，而且还有很多游戏所带来的机会。  …… [阅读全文]

扔掉压力-猎头推荐

曾经到美国旧金山硅谷，参观一些创业公司基地，基地的管理人员告诉我，两年内这些新创公司的平均失败率是80%。其间碰到一个斯坦福大学毕业的韩国裔新创公司CEO，自称创业狂人，十年间三次创业，一次成功，一次不成功，现在是第三次开公司，前途未卜。 
创业艰辛，是个高压力的事情，但见他一副怡然从容的模样，我便向他请教如何能十年创荡而矢志不移，他回答的第一点无甚新意，地球人都知道但就是大多数人都做得不太好，他说团队的成员要始终相互信任，相互协商，在精神上相互支撑。 
但他说了第二点，向前，永远不要害怕，不要害怕能让你勇往直前，或者很多的人是因为害怕失败而一直向前，即使失败也要用尽全力向前，很多人都是在成功前一刹那，因为面对压力不再向前而失败。  …… [阅读全文]

为职业经理人一辩--猎头推荐

最近几个有影响的企业家都异口同声地讨伐 “职业经理人”。柳传志和杨元庆把联想购并IBMPC之后的业绩问题归因于“老外CEO太职业经理人了”；马云苦于外部招聘的职业经理人与老阿里人的融合问题，提出“要消灭职业经理人”。话说得这么极端，我们可能需要替职业经理人说几句话，要不“职业经理人”几乎都要成为一个贬义词了。
几位创业者这么说，自然是认为职业经理人没有ownership，缺乏创业者那种主人翁精神。第一代创业者把企业做起来，从外面聘经理人，要求他们有与第一代创业者一模一样的主人翁精神，这其实本身就是一种不太实际的想法。公司是你们的，名是你们的，利也是你们的，要求我拥有和你一样的主人翁精神，怎么可能呢？这不典型的要马儿跑又要马儿不吃草，拉着自己的头发要往天上跑吗？ …… [阅读全文]