整体经济形势改善 造纸业四季度业绩向好

随着整体经济形势的改善，及主要产品产量及进出口数据持续向好，我们预计造纸业下半年景气度将大幅提高。
　　造纸行业1-8月份销售毛利率、销售利润率分别为12.78%、4.69%，较前期有明显提高，消费费用率、财务费用率、管理费用率略有下降，行业经济效益有所改善。
　　从实际毛利率和我们模拟计算、预测的毛利率情况看，造纸行业于2008年四季度—2009年一季度经历了少有的盈利低谷，所有纸种毛利率急速下行甚至箱板纸等部分纸种毛利率一度为负。现在，受益于纸价的回升，各纸种毛利率达到或超过了长期平均水平。
　　铜版纸——毛利率进一步提升。毛利率回升至20%以上水平，毛利回升至1000元/吨之上。美国对铜版纸的“双反”对中短期景气影响不大。随着印刷需求及印刷质量的提高，铜版纸需求年增长约在13%。铜版纸附加值高，同时也是比较大的进出口品种。铜版纸毛利率短期内将进一步提升。
　　白卡纸——毛利率得益于“消费型需求”支撑。从成本分析看，受制于产能扩张过快，白卡纸的长期毛利率体现出一定的上行压力，但仍能于产销量增长的同时反弹至15%以上的毛利率。
　　箱板纸——出口复苏是毛利率的保证。箱板纸毛利率出人意料地回升至近15%的水平，得益于出口复苏及低价废纸。箱板纸是最为传统的包装纸，也是中低端包装纸，特点是需求量大，与经济活动规模尤其是出口包装需求高度正相关。箱板纸企业众多，行业整合中龙头企业有进一步成长机会。随着出口的逐步复苏， 箱板纸的高毛利率将得以持续。 …… [阅读全文]

房产投资主力正转向内资 央企占比过半

中国房地产市场的投资主力正由“外”转“内”。知名房地产服务机构仲量联行新发布的报告显示,国内投资者在中国房地产市场投资份额的比重已经由2008年的36%上升到今年上半年的70%。报告认为,中国的房地产投资市场正处于重要的结构性转型期。
　　上述报告认为,在过去一年半内,外资投资者所占的市场份额出现大幅下降,不仅是因为中国政府施行了更严格的投资审批程序,更重要的原因在于金融、信贷危机引起的全世界范围内的投资紧缩。
　　当境外投资者投资力度普遍减弱时,财务状况更为健康的国内机构投资者在房地产投资市场却更加活跃。这种趋势在今年更为明显。比如,多个大型央企已跻身为中国房地产投资领域的重要参与者。保利集团、中信集团等都设立了从事房地产开发业务的下属机构。
　　此外,已有多家央企成立了以专业房地产投资为主业的业务单元,为其充沛的自有资金寻求投资渠道。2007年至今,央企在国内房地产市场的投资规模已经占到内资机构投资者投资比例的一半以上。
　　此外,今年10月1日起实施的新保险法允许国内保险企业将投资范围扩大至房地产市场。仲量联行认为,2008年中国保险业的总投资为22500亿元人民币,按国际惯例保守估计:保险业在房地产的投资比例限额占总投资额的15%,而其中70%投资于国内房地产市场。如此估算,中国保险公司可在国内房地产市场投资额将达2360亿元,这相当于上海全部甲级写字楼总价值的两倍以上。
　　报告认为,房地产市场中机构投资的增长将促使资产价格上涨,而中国国内机构投资者的崛起将加剧市场竞争。 …… [阅读全文]